中环海陆：国内工业金属锻件领先厂商，创业板上市

1、公司介绍：

公司为国内工业金属锻件的主要生产企业之一，掌握了行业内的多项核心先进技术，核心技术涵盖了锻造、热处理、自动化探伤等方面，贯穿产品生产的主要环节，具备大型、异形、高端、大规模工业金属锻件生产能力，主要产品包括轴承锻件、法兰锻件、齿圈锻件等是高端装备制造业的关键基础部件，广泛应用于风电、工程机械、矿山机械、核电等多个行业领域（报告期内风电领域收入占比逐年攀升，最近一期已超90%），服务客户包括中船澄西、南高齿、天顺风能、航发科技、东方电气、中国铁建等国内知名企业或上市公司；以及蒂森克虏伯、西门子歌美飒、日立、东芝等国际知名企业。同时，公司通过下游客户也进入了通用电气、维斯塔斯、卡特彼勒、金风科技等全球知名企业的供应链采购体系。

2、行业介绍：

从中国近年来的电力来源看，风电已成为仅次于火电和水电的第三大电力来源。2019年，风电发电量为4,057亿千瓦时，占全国发电量的5.54%。

根据全球风能理事会统计数据，2010年至2019年间，全球风电累计装机容量的年复合增长率为14.20%，截至2019年，全球风电累计装机容量达到651GW。从全球风电的发展情况来看，由于陆地风电场可开发的地方逐渐减少，而海上风能资源丰富稳定，且沿海地区经济发达，电网容量大，风电接入条件好，风电场开发已呈现由陆上向近海发展的趋势。根据全球风能理事会的统计，2010年至2019年全球海上风电累计装机容量快速增长，年均复合增长率高达28.67%，海上风电的发展前景广阔。

公司的竞争对手有恒润重工、通裕重工、宝鼎科技等。

3、公司特点：

公司成功研发并掌握了9米级大型环锻件控形控性技术，并凭借此技术与装备获得国家科技进步二等奖，率先掌握了国内大型锻件控形控性技术；开发了异形环锻件整体轧制成形技术，实现球阀、法兰等复杂结构环锻件精密轧制成形；开发了环锻件余热淬火工艺，显著降低生产能耗并缩短生产周期；开发了环形锻件轧制CAPP系统，实现环形锻件轧制工艺自动化设计；自行开发了环形锻件全自动超声波探伤设备，实现环形锻件质量高效可靠检测。公司已成功掌握了上述技术，形成了多项专利和软件著作权，并应用于量产。

在大型海上风电技术方面，公司生产的6.0MW以上海上风电基础桩法兰锻件、7.0MW以上转子房法兰锻件供应于西门子、上海电气等知名企业的海上风电项目，具备了为海上风电大兆瓦风机配套相关产品的能力。

4、募投项目：

共计募集4.66亿元，其中2.52亿用于高端环锻件绿色智能制造项目，0.82亿用于配套精加工生产线建设项目，0.31亿用于研发中心建设项目。

5、营收情况：

2018/2019/2020公司营收分别为6.31/8.00/10.97亿元，净利润分别为0.32/0.72/1.34亿元，年均复合增速分别为31.90%、101.56%，销售毛利率分别为20.08%、21.68%、20.48%，净利率分别为5.23%、9.11%、12.20%。

营收和利润快速增长系根据2019年5月国家发改委《关于完善风电上网电价政策的通知》要求，风电项目分别必须在2020年底和2021年底前完成并网发电才能获得补贴。受此政策影响，2020年底之前国内陆上风电、2021年底之前海上风电都将出现抢装趋势。受风电“抢装潮”的影响，2019年我国风电工程建设投资累计完成1,171亿元，同比增长81.3%。

发行价格13.57元/股，发行PE10.53，行业PE27.46，发行流通市值3.21亿，总市值13.57亿。