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乘用车双积分考核结果点评

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中线波段的公社达人

2021-04-14 23:46:20

近期工信部发布《2020年度乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分情况的公示》，对117家国内汽车制造商以及21家进口乘用车供应企业的产量、进口量、20年平均燃料的达标值、实际值、平均燃料消耗量与新能源汽车积分进行公示。

一、国内车企：20年开始油耗积分大幅转负，对新能源汽车发展有推动作用
1、20年国内乘用车企业新能源积分为正、油耗积分为负
国内乘用车企业来看，117家公司合计20年生产1900万辆汽车，包括117万辆新能源乘用车；合计产生的油耗积分-666万分，较19年大幅转负；产生新能源积分净值328万分，较19年略增。
20年国内乘用车车企产生的新能源积分为535万分，对应单车积分4.6个，较19年单车4.8个积分有所下降，主要原因在于纯电动乘用车续航的窄幅下降导致单车积分量有所下滑，而20年新能源汽车销量较19年增幅不显著。20年扣减新能源汽车之后燃油车产量合计为1783万辆，按2020年照新能源汽车积分12%的要求比例，对应新能源汽车积分要求为214万（工信部公示数据为212万），剩余新能源汽车积分净值为328万分，维持正值。
油耗积分趋势来看，16-19年油耗积分由1009万降至150万，20年大幅转负，降至-666万分，显著下降；而新能源积分由16年的89万分增至20年的328万分。

2、油耗目标的快速下降使得油耗积分压力较大
新能源积分和燃油积分两者比较而言，新能源积分压力较小，100万辆新能源汽车产生近500万个新能源积分，是汽车总产量的20%-25%，而新能源积分目标目前订的比例是20-23年分别为12%、14%、16%，供过于求的情况下我们预计新能源汽车积分将长期为正数。而油耗积分将成为双积分政策中对新能源汽车发展真正起到作用的细分政策，类似欧洲的碳排放政策。

我们大体测算油耗积分及新能源积分的演变逻辑。对于油耗积分每年增加或是减少有三方面的影响因素：1）燃油车油耗目标的变化，16-20年国内汽车的油耗目标为6.70L/km、6.40L/km、6.00L/km、5.50L/km、5.0L/km，油耗目标的下降对油耗积分的结果呈现负面影响，使得油耗积分减少；2）新能源汽车的生产，新能源汽车为零排放和少排放，其生产的越多对油耗积分帮助作用越大；3）燃油车实际油耗的下降，通过发动机改良、车身轻量化投入以及48V等动力系统的改善，汽车实际油耗或有所下滑。

影响效果量化：
1）油耗目标：按照油耗目标的下降幅度，17-20年每年的下降目标分别为0.3L/Km、0.4L/km、0.5L/km、0.5L/km，这就对应油耗积分的降幅分别为710万分、888万分、1,000万分、950万分；这是导致油耗积分总量不断下降的根源。
2）新能源汽车的生产：影响车企平均油耗乃至影响到油耗积分的是新能源汽车的销量增量，我们测算17-20年单辆纯电动汽车可产生正的油耗积分分别为32.0分、18.0分、16.5分、10.0分，单辆插电式汽车可产生正的油耗积分分别为17.0分、9.0分、7.5分、4.0分。17-20年纯电动产量分别增加20.41万辆、30.01万辆、9.34万辆、10.7万辆，插电式汽车产量分别增加2.97万辆、15.23万辆、-7.49万辆、4.0万辆，最终产生的油耗正积分分别为703万分、677万分、98万分、123万分。两大影响因素合计产生的油耗积分分别为 -7万分、-211万分、-902万分、-827万分，即新能源汽车销量带来的油耗积分正向作用无法弥补不断提升的油耗目标所产生的负面作用，实际油耗积分不断下降。3）而就工信部统计结果来看，实际的油耗积分17-20年每年下降的幅度分别为 -11万分、-282万分、-566万分、-816万分，两者的差别即为燃油车实际的油耗变化，18年实际油耗在增加，19年实际油耗在下降，20年燃油车本身油耗变化不大，意味着通过发动机技术改良在20年未对油耗产生大的影响。

以20年为例，油耗目标的下降使得油耗积分理应较19年下降950万分，但由于新能源汽车销量提升降低了车企综合油耗，带来了123万的油耗积分；而燃油车自身油耗的下降带来了10万个油耗积分，合计来看油耗积分依旧下降816万分，从而使得油耗积分总和由19年的150万分下降至20年的-666万分。

3、2020年开始油耗积分将对新能源汽车行业起到推动作用
2020年来看，国内整体油耗积分为负的666万分，新能源积分为正的328万分。两个方法解决：1）以往年份累计的油耗正积分抵消；2）购买新能源积分弥补油耗积分；3）生产新能源汽车降低油耗。根据历年数据，东风、一汽、长安、长城等车企油耗积分累计仍为负值，合计在250万个负积分，需购买新能源正积分去弥补。
据悉，当前新能源积分价格增至3000元/分，一汽大众计划同特斯拉购买新能源积分，百人会会议上长安董事长称2020年长安因新能源汽车积分价格的上涨，单车减利。

4、合资品牌油耗积分、新能源积分压力较大，是21年之后新能源发展重点企业
20年117家国内乘用车生产企业有43家企业油耗积分为正，对应277万辆的汽车产量，油耗积分合计为427万分；而剩余74价企业油耗积分为负，对应1623万辆汽车产量，油耗积分合计为负的1094万分。油耗为正的企业前几名分别为特斯拉、比亚迪、上汽通用五菱、江淮汽车、理想、北汽等。

而油耗积分为负的企业前几名分别为一汽大众、上汽通用、吉利汽车、上汽大众、长安汽车、北京奔驰等；绝大部分属于合资品牌，这十五家合计销量为1221万辆，占汽车销量的65%左右，油耗积分合计为负的820万分左右，为20年压力较大的车企。

新能源积分来看，20年排名前十五名的企业分别为特斯拉、比亚迪、通用五菱、广汽、江淮、长城、奇瑞、北汽等，多为自主品牌，十五家合计销量338万辆，占国内汽车总产量的18%，几大车企新能源积分378万分，占国内新能源积分正积分合计的88%，由此而言国内新能源积分合计虽然为正，但掌握在少数内资品牌手中，燃油车占比销量较高的企业新能源积分短缺。

与油耗积分类似，新能源汽车负积分主要为合资品牌，十五大负积分企业合计汽车销量1178万辆，占比超过60%；合计新能源积分-90万分，是负积分的主要企业。

由此我们认为2020年开始随着双积分的落地执行，对自主品牌压力较小，但对合资品牌压力极大，尤其是油耗积分，全国合计值将为负数，对新能源汽车的增长起到促进作用。我们预计20年开始合资品牌新能源汽车车型逐渐推出并对销量产生积极作用。

二、进口车企：油耗压力较大，新能源积分有剩余
1、20年进口乘用车企业油耗积分压力较大
进口乘用车企业来看，21家企业20年合计进口汽车总量86万辆，基本相对稳定；合计产生的油耗积分为-78万分，连续三年为负值，且降幅加大。
20年进口车企合计产生的新能源积分为负的1.0万分，其中特斯拉进口量达6805辆，产生3.4万个新能源积分，是最重要的贡献者；当年新能源积分需求量为8.8万个，扣减之后新能源积分合计为-1.0万分，首次转负。

2、2021年来看，同前面思路一致，油耗目标再次下降，对应油耗积分下降，而随着特斯拉的国产化推进，我们预计进口特斯拉将有所下降，因此无新能源汽车的增量对油耗做正的弥补，而进口车企多为豪车，油耗下降空间较小，因此我们预计2021年进口车企合计油耗积分负值加大。

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