玻纤21Q3业绩预告佐证行业景气向上动能-韭研公社

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玻纤21Q3业绩预告佐证行业景气向上动能

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-10-20 08:59:22

天风证券：玻纤21Q3业绩预告佐证行业景气向上动能，目前主要上市公司估值还在历史底部【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①7月上旬起部分新增产能投产对行业供需面产生一定冲击，但需求高景气，行业库存增加并不明显，9月上旬价格已拐头向上。②向后展望，21q4/22年供给增量较有限，且能耗指标收紧或进一步延缓新增供给释放节奏，玻纤行业后续景气继续向上值得期待，同时供给冲击动能减弱或致行业周期波动较前期明显减弱。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】近期代表玻纤制造企业陆续发布21年三季度业绩预告，具体为：①中国巨石发布21年前三季度业绩预告，报告期归母净利预计41.0-46.1亿，yoy +220%~260%；扣非归母净利36.6-41.2亿，yoy +220%~260%。对应单21Q3归母净利中值17.5亿，qoq+14%；扣非归母净利中值13.8亿，qoq -5%。②中材科技发布21年前三季度业绩预告，报告期归母净利预计22.9-30.5亿，yoy +50%~100%。对应单21Q3归母净利中值8.3亿，qoq -55%。③山东玻纤发布21年前三季度业绩预告，报告期收入19.6-21.6亿，yoy+43%~58%；净利润4.3-4.7亿，yoy+361~410%；扣非归母净利4.2-4.6亿，yoy+402%~455%。对应单21Q3收入中值6.1亿，qoq -14%；净利润中值1.2亿，qoq-34%；扣非归母净利中值1.1亿，qoq-36%。④长海Gu份发布21年前三季度业绩预告，报告期净利润3.8-4.3亿，yoy +91%~119%；对应单21Q3净利润中值1.4亿，qoq-7%。天风证券认为，玻纤21Q4景气边际向上，代表企业中长期成长性十足。（1）21Q3粗纱均价环比略降，期待后续景气继续向上及周期波动减弱玻纤粗纱以2400tex缠绕直接纱为代表，21q3均价为5,921元/吨，qoq-6.0%/-379元/吨，因7月上旬起部分新增产能投产对行业供需面产生一定冲击（如5月中点火的巨石桐乡15万吨智能生产线），但需求高景气，行业库存增加并不明显，9月上旬价格已拐头向上。10/15 2400tex缠绕纱价格已提升至6,125元/吨，几乎收复前期失地；9月末行业库存17.9万吨，处于历史底部位置，月环比继续下降。向后展望，21q4/22年供给增量较有限，且能耗指标收紧或进一步延缓新增供给释放节奏；需求中长期有成长性，出口及风电短期或贡献可观增量，玻纤行业后续景气继续向上值得期待，同时供给冲击动能减弱或致行业周期波动较前期明显减弱。（2）21Q4玻纤景气边际向上，代表企业中长期成长性十足玻纤板块主要上市公司估值在历史底部区间（主要上市传统玻纤企业21年PE在12x左右）。短期预期差主要聚焦21Q4行业景气变化方向，天风证券认为21Q4行业景气边际向上动能或仍较大，源于：1）海外需求或有明显改善（海运紧张局面边际或缓解），2）风电需求或环比改善提振风电纱效益。来源：天风证券