申港证券：成本端利好+需求高增长，看好聚醚胺景气度
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
①全球目前聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫，国内新增规划产能超20万吨，全球产能占比预计提升。
②受益原料价格下Die以及需求端的高增长，预计聚醚胺行业将维持高盈利水平，申港证券认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力。
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成本端利好+需求高增长，申港证券表示看好聚醚胺景气度。
1、聚醚胺亦称端氨基聚醚，催化胺化法是工业化生产的主要方法。
聚醚胺（PEA）属于脂肪胺大类中的一种，其末端活性官能团为胺基，主链为不同feng子量聚环氧丙烷/环氧乙烷，亦称端氨基聚醚，大多shυ聚醚胺类化合物是以聚醚多元醇为原料，用多元胺或氨水对聚醚末端羟基进行胺化而制备的。催化胺化法是工业化生产聚醚胺的主要方法（如美国Huntsman公司和德国BASF公司）。
2、国内多采用间歇式工艺，产品质量、生产效率较低。
国内的生产企业shυ量少且大多采用间歇式工艺。相比于连续式生产，间歇式工艺设备投Zi小，可以方便的切换不同产品种类，但是产品产量低，生产成本较高。同时，间歇式生产的聚醚胺链易断裂，产品质量与连续法相比也存在一定差距。
3、全球目前聚醚胺主要供应商为亨斯曼和巴斯夫，国内新增规划产能超20万吨，全球产能占比预计提升。
美国亨斯曼及德国巴斯夫两家企业合计产能全球占比64.20%。
国内产能规模均较小，目前达到万吨级别的厂商有3家：正大新材料、阿科力、晨化Gμ份。多家厂商存扩产规划，包括正大新材料、晨化Gμ份、万华化学、阿科力。此外，隆华新材规划4万吨端氨基聚醚项目于近日获得备案。
国内合计规划产能超20万吨预计2023-2024年投放，产能占比预计提升。
4、国内聚醚胺需求复合增长率超20%，主要用于风电、建筑领域。
据正大新材料招Gμ书（申报稿），国内聚醚胺需求量从2016年至2020年CAGR=24.5%， 其中62.1%用于风力发电领域，24.9%用于建筑行业。
风电高增长，聚醚胺供需延续紧平衡。国内风电总装机需求将进入加速发展阶段，预计十四五期间年均新增装机规模达到55GW左右，较十三五期间风电装机规模显著提升。我们预计2022-2023年国内聚醚胺供需将持续紧张。
5、上游PO处于产能扩张阶段，聚醚胺行业整体高盈利性有望维持。
未来国内PO拟投放在建产能超200万吨，预计到2023年国内PO产能将达680万吨。原材料PO处于产能扩张阶段聚醚胺成本预计将继续下降。
6、聚醚胺行业进入壁垒较高，龙头公司具备良好的成长性和稳定的盈利能力。
聚醚胺行业的领先厂商都拥有雄厚的研发力量，且往往都与世界一流的研发机构保持密切的合作关系。受益原料价格下Die以及需求端的高增长，预计聚醚胺行业将维持高盈利水平，申港证券认为相关龙头公司具备良好的成长性和盈利能力。
7、相关标的：
晨化Gμ份、阿科力、皇马科技、万华化学、隆华新材等。