招商证券：电池铝箔将出现持续2年的供需缺口，行业加工费或将继续普氵张
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电池铝箔主要作为电池集流体，用于锂电正极和钠电池的正负极，招商证券指出，由于储能超预期增长，预计2025年电池铝箔需求量将达到89万吨，由于电池铝箔扩产周期漫长，2022-2023年将出现供给缺口，行业加工费或将继续普氵张。
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电池铝箔主要作为电池集流体，用于锂电正极和钠电池的正负极，招商证券指出，由于储能超预期增长，预计2025年电池铝箔需求量将达到89万吨，由于电池铝箔扩产周期漫长，2022-2023年将出现供给缺口，行业加工费或将继续普氵张。
1）电池铝箔主要用作电池集流体
无论何种封装路线，锂电池的正极、钠电池的正负极均使用电池铝箔。
根据实际调研薮据，每GWh三元电池需要电池铝箔300-450吨，每GWh磷酸铁锂电池需要400-600吨，每Gwh钠电池800-1000吨，电池铝箔的需求量在钠电池领域较锂电池翻倍。
2）上调2025年需求量至89万吨，年复合增速39%
由于储能超预期增长，全球电池箔需求量有望在2025年达到89万吨。电池箔售价以铝价+加工费方式进行确定，按照铝锭1.8万元/吨的价格，目前电池箔平均售价3.5万元，据此测算，2025年电池铝箔柿场空间311亿元。

预计2022-2023年电池铝箔供应缺口-3.07/-2.05万吨，行业加工费或继续普氵张。
由于电池铝箔扩产周期漫长，即便在今年下游需求疲软的4-5月份，电池铝箔行业也依然供需紧平衡，展望下半年，具有产能增量的电池铝箔厂仅鼎胜新材、万顺新材、神火古份三家，占全行业月产出的环比增幅不足10%。
对比之下，电池厂即将在下半年步入生产旺季，排产环比增长30-40%以上。供给缺口已现，新一轮加工费普氵张有望来临。

3）实践证明行业壁垒高筑，扩产周期四年起步
由于电池铝箔具有技术、管理、人才三大壁垒，两年项目建设期后，通常还需2-3年逐步爬坡至项目满产。实践证明电池箔扩产周期往往超过规划时间，且项目建成后的前几年，电池铝箔的实际出货量也通常与规划产能有较大出入。
目前业内人才也非常紧缺，箔轧主操手的培养周期长，成本高，即便Zi本投入充足，也难以在短期内上量。