【宁德时代】重大推荐:业绩向上趋势明确,当下估值没有正确反应行业地位#中信建投新能源
#当前动力电池单位盈利市场任持谨慎看法:
① 孚能科技业绩预告超预期但市场反应较为清淡。
1、还原股权激励和计提减值单位盈利约0.08元/Wh(Q1约-0.11元/wh),实际上已经反馈电池环节在价格传导机制下盈利改善十分显著;
2、宁德时代从Q2起价格传递超预期,基于金属价格的联动机制逐步确立,且成本压力低于市场预期,叠加材料后预计单位盈利预计可以达到0.1元/Wh以上(我们有详细拆分)
3、原材料采购周期前置下当前Q3成本已经明朗,单位盈利将继续提升。
②#出货量方面
1、我们预计公司8月排产超过30Gwh,预计Q3产量近100Gwh。
2、行业层面:电动车产销超预期带动产量Q3和Q4预计上调20GWh至360-370GWh,全年出货量上修15GWh。
3、储能和出口:宁德7月出口大幅增长,同比预计超200%,为海外Q4销量冲高做准备,储能需求旺盛,预计全年出货50GWh。
③公司新产品导入加速,电池并非标准化工品,而是定制化产品,公司综合能力是和二线拉开差距的关键。
1、目前公司具备LMFP、M3P、麒麟电池等新技术和产品的定价权,抓住“研发”和“制造”双管齐下为行业带来降本,始终在下一代产品上拔得头筹,保障市占率。
龙头市场依然担忧宁德时代的业绩,因此公司股价走势弱于行业。
龙头基于商务策略原因涨价会滞后,但整体涨幅不会低于行业水平,看好具备市场预期差的电池环节和龙头宁德时代,强call
我们预计2022-2024年业绩297/430/580e,对应当前股价的PE为44/30/22倍,给予买入评级。