招商证券：轻量化+热管理双轮驱动，电动汽车用胶国产化趋势形成
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
招商证券研报覆盖了电动汽车用胶行业。其指出，轻量化+热管理，双重需求拉动电车用胶行业成长。国内胶粘剂企业逐步实现技术优化升级，产品不断通过下游客户认证，进口替代趋势形成。可关注具备技术优势公司的投Zi机会。
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招商证券研报覆盖了电动汽车用胶行业。其指出，轻量化+热管理，双重需求拉动电车用胶行业成长。国内胶粘剂企业逐步实现技术优化升级，产品不断通过下游客户认证，进口替代趋势形成。可关注具备技术优势公司的投Zi机会。
1）轻量化+热管理，双重需求拉动电车用胶行业成长
电动汽车整备质量降低能带来续航里程的提升，轻量化的实现途径之一是材料应用的轻量化，新型轻量化材料的连接需要用应力fen布均匀、强度高的胶粘剂替代传统的机械连接。
同时，电池结构的简化和改进，也需要更多的胶体配合完成组装；对电池进行有效的热管理是避免电车热失控的关键，热管理fen为风冷式、液冷式和相变制冷等，液冷散热效果好，性价比高，需要导热胶在元件和液冷扳之间传递热量。
此外，电芯与电芯之间、电机定子和充电桩灌封也都需要导热胶辅助散热。轻量化和热管理的需求提升，有望拉动电车用胶柿场空间规模扩张。
以宁德时代的第三代CTP技术（麒麟电池）为例，其取消了横纵梁，则需要更多的胶体以增大电芯的连接强度。随着CTP等新技术的应用，单个PACK包胶粘剂用量有望从当前的200-300元增长至400-900元。

2）进口替代渐成趋势，电动车用胶逐步高端化
亚太地区是全球主要的汽车用胶产区和消费区，我国胶粘剂柿场经历了落后产能的出清，行业供给格局得到优化，进出口额实现增长。
随着下游电动汽车行业的快速发展，以及国内企业不断加大研发力度所带来的产品转型升级，海外龙头垄断高端柿场的局面逐步被打破。
胶粘剂在电动汽车中起到结构粘接、导热、导电等作用，结构胶在电池中用于粘接方形电芯的PET蓝膜和喷粉涂层，在车身中取代传统焊接；导热胶的使用形式包括热传导胶带、导热绝缘弹性橡胶、导热绝缘灌封胶等，导热填料的种类、粒径、混杂等都会影响导热胶的性能；导电胶用于屏蔽电解液对铜箔和铝箔的腐蚀性；胶带主要指电芯叠片时会用到的压敏胶，起到保护叠片、绝缘固定的作用。
从胶粘剂使用基材的角度看，聚氨酯耐温范围广，环氧树脂粘接力度高，有机硅密封效果好，因此结构胶中环氧树脂占比较高，起导热和灌封作用时，聚氨酯和有机硅较为常见，但基材的选择并非绝对，厂商常根据下游客户对性能的需求曲线，决定使用哪一类或者哪几类混合基材。
3）胶粘剂种类的龙头企业有望提升柿场份额
电动汽车出货量的提升和单车用胶价值量的提升，有望为胶粘剂行业带来可观的增量柿场。
在行业规模扩张的过程中，具备技术优势和下游客户Zi源、多样化布局胶粘剂种类的龙头企业，有望进一步提升柿场份额，打开成长空间。
行业公司如硅宝科技领军建筑胶行业，主要生产有机硅密封胶和硅烷偶联剂等，有机硅胶主要应用于建筑、工业（光伏、电子电器、汽车等）领域，硅烷偶联剂则是生产高端有机硅密封胶、光伏EVA膜等材料的关键助剂。硅宝同时布局电池用胶和锂电池硅碳负极材料。
德邦科技则在电池用胶领域获得核心客户认证的同时，实现了集成电路封装领域的技术突破。产品包括聚氨酯结构胶、光伏叠晶材料、聚氨酯热熔胶、丙烯酸结构胶等。在集成电路封装材料领域处于领先地位，填补了国内在高端封装材料如UV膜、固晶材料（DAP/DAF）等领域的空白；电池用胶产品涵盖动力电池模组双组份聚氨酯结构胶、液冷系统导热双组份聚氨酯结构胶及Pack箱体防水有机硅密封胶，产品获得宁德时代、比亚迪等的认可并批量供货，光伏叠晶材料则大批量应用于通威古份、阿特斯等光伏组件龙头企业。