国光电器：集元宇宙、电子烟、锂电池三大题材！-韭研公社

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国光电器：集元宇宙、电子烟、锂电池三大题材！

星辰大海定海神针

只买龙头的老韭菜

2021-11-26 08:24:20

国光电器（002045）：公司于 2020 年 8 月完成控制权变更，智度集团入主成为第一大股东。智度集团入主后对原有的音响事业部进行了改革，并加强了公司供应链管理以及生产线的自动化进程，为老国企注入了新活力。在新管理层的带领下，公司 2021H1主营业务大幅增长，归母净利润 1.07 亿元，同比上升 189.65%。销售费用率和管理费用率也同比改善，基本面上行趋势明显。深耕优质客户，把握 AIoT、VR 新机遇：公司有超过 70 年的声学技术积累，同 Harman、Logitech、苹果、Bose 等头部企业均有长期的深度合作。近年来，公司在通过精益生产增加原有客户价值量的同时也在不断的开辟新的赛道。公司目前已与华为、百度等头部智能音响企业以及 VR、AR 市场全球龙头企业深度合作，未来将充分享受下游市场增长所带来的红利。同时随着公司从低价值量的喇叭代工切入到高价值量的整机生产领域，公司 VR 及 AIOT 相关业务有望迎来量价齐升的态势。M客户与公司在所有主力VR/AR产品展开合作。M客户VR产品声学模组由公司生产；M客户的AR产品目前在共同研发阶段。公司VR产品声学模组技术已得到VR头部平台公司的认可和使用。公司锂电池业务包括软包锂电池业务以及锂电池正极材料业务。软包锂电池业务由国光电子开展，国光电子是公司全资子公司，其主要产品运用于无线耳机、移动音响、可穿戴设备、电子烟等产品，国光电器最大看点是三元正极材料37000吨已经满产，并与下游头部企业供货，扬声器日生产能力62万只，系统制造日生产能力32万套，锂离子电池日生产35万只，能够满足不同市场领域和不同客户的研发和生产需求。公司三元正极材料加速扩产，锂电业务扬帆起航：公司深度布局锂电正极材料领域，下属公司宜宾锂宝及宜宾光原已建成具备年产 20,000 吨锂电三元正极材料及年产 7,000 吨锂电三元正极材料前驱体生产能力的产线，已同宁德时代以及巴莫签署长期合作协议，未来随着公司顺利扩产，相关锂电业务也将为公司带来丰厚的投资收益。盈利预测与投资建议：预计公司 2021-2023 年营业收入分别为58.55/77.23/98.05 亿元， 2021-2023 年归母净利润分别实现3.44/5.07/7.01 亿元，对应 EPS 为 0.73/1.08/1.50 元，对应 11月 19日股价的 PE 为 21/14/10 倍。给予“买入”评级。

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