【长江汽车】新泉股份：入选消费8月金股，重卡驱动短期业绩高增长，合资客户打开长期成长性

短期看，受益重卡高景气商用车业务高速增长，乘用车业务显著回暖，公司二季度利润有望实现高增长。2020Q2重卡行业产量52.2万辆，同比增长63.5%。公司商用车内饰市占率在30%左右，显著受益行业高景气。商业车业务在公司收入占比约20%，但盈利能力较高，对公司整体业绩将有明显正贡献；公司乘用车主要客户为吉利、奇瑞、上汽乘用车，二季度产量表现分别为+12.6%、-22.4%和+12.8%。公司在吉利、奇瑞均有新车型项目落地，乘用车业务表现有望好于客户产量表现，乘用车业务显著回升。

中长期看，公司依靠强大的研发实力和控制成本能力，大幅开拓合资客户，打开公司中长期成长性。公司研发体系完善，和同行相比，新泉研发费用占收入比和高学历研发人员占比都位列前茅。盈利能力方面，凭借高周转率，新泉股份ROE高于国内同行。2019年公司新获上汽大众 NEO、长安福特Mustang、一汽大众新捷达 VS5/VS7 等新车型项目，2020年进入特斯拉Model Y产业链，全面发展合资客户，打开新泉发展的新篇章。

预计公司2020-202年EPS分别为0.71 、1.11 和1.36 元，对应PE30.6X、 19.6X、16.0X。