一、公司聚焦LCM液晶模组及元器件，高端射频滤波器业务高速发展。公司目前主要业务按产品板块分为电子元器件及 LCM 液晶显示模组两大类。公司的一体电感市场份额位列大陆厂家第一；同时是量产 LTCC 滤波器与 SAW 滤波器的少数大陆厂家之一。公司 2023年股权激励目标为收入 32-40 亿元、归母净利润 3.2-4.0 亿元，业绩有保障。

二、滤波器业务初见成色，打开成长空间。公司以合资公司胜普电子为 SAW 晶圆战略供应商，与中电科技集团合作，突破国产难题。公司于 2021 年底成立了麦捷瑞芯，用以进行 BAW 滤波器的研究与开发。截至 2023年1月，该产品经过多次流片并已解决专利问题，已经完成封装调试。

三、高端滤波器专利封锁严重，国产替代空间巨大。据 Skyworks数据，5G时代高端机的射频前端成本会25-35美元，单机价值相对4G提升80-100%。2021年，全球5G手机累计出货量约为6.5亿台，2023年全球经济开始复苏，预计全球射频前端市场规模260亿美元，滤波器作为射频前端中最核心的部件，其价值量占比高达53%。由此推算，2023年全球射频滤波器市场规模将达到约165亿美元；目前我国每年需要200亿颗滤波器芯片，SAW滤波器国产率不足5%，高端BAW滤波器甚至为0。

四、华为5G困局，亟待BAW国产助力。中美贸易战后，华为先后受到美国四轮的芯片制裁，断供核心的5G高端芯片和BAW滤波器，受此影响，华为终端销售持续低迷，2022年全球手机销售前五榜单中已没有华为的位置；华为如何破局？芯片方面，华为大概率通过chiplet封装技术突破14nm的限制，实现国产自主；滤波器方面，华为扶持国内有实力的企业是其唯一选择，华为破局只是时间问题。

点评：麦捷有望受益于23年消费电子复苏及华为5G旗舰突破， 未来实现单机价值量和消费电子复苏的双击，打开成长天花板。

提示:仅作为逻辑推理，不作为买卖建议。