环保大基金点评：重大利好！基本面向好，估值具有性价比，主题投资可期

🔥885亿国家级绿色基金，首期聚焦长江沿线

据新华社报道，7月15日，财政部、生态环境部、上海市共同发起设立国家绿色发展基金，首期募资规模885亿元，政府出资引导并有效撬动社会资本，其中财政部和长江沿线11个省市出资286亿元，金融机构出资575亿元，部分国有和民营企业出资24亿元。公司法定代表人/董事长为过剑飞，曾任浦东新区财政局局长、徐汇区区长、上海市财政局局长；总经理张荣庆，曾任上海市财政局总经济师，市财政局预算处长。从资金投向上看：1）地域上首期主要投资于长江经济带沿线11个省（市），2）形式上项目直投与公司参股皆可；3）领域上聚焦环境保护和污染防治、生态修复和国土空间绿化、能源资源节约利用、绿色交通、清洁能源等。

🔥国家级基金频繁出手，三峡系增持股权扩展版图

近年来国家级基金频繁出手，成为支持产业发展和稳定资本市场的重要力量。2019年11月27日，国家发改委与三峡集团共同发起设立长江绿色发展投资基金，定位为国家级产业投资基金，首期规模200亿元，未来计划形成千亿元规模。不完全统计，2019年来三峡集团增持多家环保公司股权至武汉控股40.18%、纳川股份15%、兴蓉环境10%、国祯环保11.47%、洪城水业4.08%、旺能环境2.58%、北控水务8.03%，参与定增创业环保16%，参与江苏环保集团设立（持股20%）联手全国性业务平台、区域性地方平台和专业技术型企业扩展版图。

🔥龙头利润拐点已至，高性价比成长板块PEG 0.4-0.7

环保板块经历了PPP清库、资金链危机、商誉减值暴雷等系列阵痛，龙头转型轻资产运营成效显，碧水源继3Q19/4Q19净利润实现高速增长后，公司预告1H20净利润同比增长285%-315%，经营情况持续向好。目前环保板块估值在成长股中横向比较吸引力突出，其中水务/危废/垃圾焚烧板块估值中枢2020 P/E 17x/16x/17x，对应PEG 0.7/0.4/0.6。2020年初至今环保板块跑输创业板40pct，创业板成长股价值洼地。885亿国家级基金或广泛参与环保板块投资机会，截至7月16日，中证环保成分股总市值为3286亿元，该基金或能显著拉动环保板块表现，再次强调行业的配置价值。

🔥选股思路：污水资源化+美丽中国+环卫+垃圾焚烧

参照过往国家级大基金的投资方式，大概率以1）协议/大宗转让，2）定增和3）一级市场直接投资为主，短期对股价直接影响有限。复盘半导体大基金，其投资的品牌效应也需要3年以上的时间积累，类似的转型制造产业基金对股价的带动效用就很微弱。推荐标的：1）污水资源化大幕或将于近期开启，利好碧水源/国祯环保/博世科；2）矿山/土壤修复/危废需求提升，推荐高能环境/金圆股份/海螺创业；3）环卫刚需关注度提升，推荐盈峰环境/龙马/玉禾田/侨银；4）2020垃圾焚烧大年，推荐伟明环保/瀚蓝环境。

风险提示：国家绿色发展基金推进不及预期，相关环保政策落地不及预期