佳都科技聚焦“数字中国”交通赛道，以轨道交通、城市交通智慧化数字化升级为业务主线，赋能数字经济高质量发展。公司内生外延，通过内部打造“佳都灵境OS”数字孪生平台，外部投资于云从科技、思必驰等人工智能企业，不断壮大AI 技术实力，为智慧交通业务发展奠定坚实基础。我们看好公司自2022 年疫情影响逐步退去后的潜在业务发展机会，未来新增订单有望进一步增厚公司业绩。考虑公司“AI+交通”的业务能力，以及公司投资的云从科技公允价值变动，我们调整公司2022-2024 年EPS 预测至-0.17/0.35/0.27 元，参考可比公司估值情况，上调目标价至9.0 元，上调评级至“买入”。

公司近况更新：人工智能技术引发市场关注，云从科技公允价值变动带来收益。

根据wind 数据，云从科技股价由2022 年12 月30 日的15.31 元/股上涨至2023年3 月31 日的47.33 元/股，涨幅达209.1%。根据云从科技2022 年三季报，佳都科技持有云从科技4912 万股，占6.63%股权份额。由此计算得，2023 年一季度，佳都科技预计通过持有云从科技获得15.73 亿元公允价值变动收益。

出于谨慎原则，我们按部分计入2023 年公允价值变动条目，并上调公司2023年EPS 预测至0.35 元（前预测值0.22 元）。

内生“佳都灵境OS”，持续布局“AI+交通”。公司加大在人工智能、数字孪生等领域的研发力度，产出多个应用平台，实现项目商业化落地。从公司内生AI 技术角度看：

1. 长期投入人工智能，相关专利超过百余项。截至2021 年，公司累计申请人工智能和数字孪生技术相关专利100 项（发明专利84 项）、获得专利授权39 项（发明专利28 项）、取得软件著作权67 项。公司设有佳都AI 研究院，长期布局AI 技术。

2. 自研“佳都灵境OS”数字孪生平台，助力AIGC 应用发展。根据公司官方微信公众号，2023 年，公司推出自研数字孪生行业级平台“佳都灵境OS”，针对轨道交通、城市交通、应急指挥三大应用场景推出解决方案，其拥有1000+机器学习和深度学习算子、1000+AI 算法，赋能业务成长。

3. 聚焦智慧交通，推进AI 商业化落地。根据公司2021 年年报，公司打造的“华家Mos 地铁智慧大脑”AI 系统落地广州地铁18 号线，“IDPS 城市交通大脑”

在上海实践应用。相关AI 技术己产品已实现商业化落地。

外延泛AI 赛道，吸纳前沿技术。公司结合自身业务发展需求，广泛关注AI 技术公司，前瞻性、战略性投资了云从科技、思必驰、云趣科技、千视通、讯鸿网络、睿帆科技等多家AI 公司，布局计算机视觉、NLP（自然语言处理）、语音等领域：云从科技专注于计算机视觉与人工智能，在智慧出行领域基于人脸识别、视频结构化、行为动作分析、物体识别等技术实现交通工具的全域感知；思必驰为对话式人工智能平台公司，为车联网、IoT 及政务、金融等场景提供自然语言交互解决方案；睿帆科技专注于大数据领域，面向通信、公安、轨道交通、政务等领域提供解决方案，以慧帆AI 平台等产品赋能客户发展。

内生+外延，以人工智能推进智慧交通。公司内生外延，形成了较为全面的AI应用能力，在模型算法、数据要素、实践应用等层面具备全产业链布局的优势。

我们看好在AI 技术的加持下，公司在运营效率、市场竞争力等多方面亦将取得进一步的成效。

风险因素：宏观经济承压带来项目不确定性的风险；市场竞争加剧的风险；数 字孪生等技术发展应用不及预期的风险；公司轨交项目建设进度不及预期的风险；公司应收账款坏账风险等。

盈利预测、估值与评级：公司聚焦智慧交通赛道，内生外延，通过内部打造“佳都灵境OS”数字孪生平台，外部投资于云从科技、思必驰等人工智能企业，不断壮大AI 技术实力，并具备商业化落地能力，未来新增订单有望进一步增厚公司业绩。考虑公司“AI+交通”的业务能力，以及公司投资的云从科技公允价值变动，我们调整公司2022-2024 年EPS 预测至-0.17/0.35/0.27 元（2023 年原预测为0.22 元，其余为维持预测），参考可比公司（千方科技、广电运通）2023年平均28 倍PE 估值情况（wind 一致预期），并综合考虑公司市值规模等差异因素，我们给予佳都科技2023 年25 倍PE，上调目标价至9.0 元（前值6.5 元），上调评级至“买入”