【CT电新】横店东磁：Q1光伏盈利超预期，电池组件单w盈利环比提升
夜长梦山
2023-04-20 10:07:34
【CT电新】横店东磁：Q1光伏盈利超预期，电池组件单w盈利环比提升
公司23Q1实现归母净利5.83亿元，同比增59%，环比增26%，扣非归母净利5.63亿元，同比增95%，环比增5%，Q1单季毛利率达到24.9%，主要是光伏业务毛利率环比提升近5个点，汇兑综合看负向影响，会计政策调整也影响政府补助确认节奏，Q1业绩实际超预期，#利润增长主要来自光伏业务贡献。
#Q1组件出货环比大增，电池组件盈利均环比提升：23Q1外销电池约0.5GW，组件约1.6GW，组件出货环比增60%，Q1光伏业务贡献净利润5个亿左右，占比超过8成，Q1电池单w利润超0.2元/W，组件单W利润0.25元/W以上，主要源于公司高利润市场占比高（欧洲占比保持在80%以上），高溢价的黑组件占比环比提升，成本端上游原材料下降，公司保持高周转，持续降本增效等积极因素。公司Q2组件出货预计环比增长30%以上，电池维持在0.5GW左右，除了在公司本身优势市场——欧洲保持较快增长外，其他如日本、国内市场开拓顺利。23年组件翻倍增长预计仍将以海外高端分销市场为主，组件盈利将保持高水平。公司1期6GW的TOPCON电池将在23Q3实现出货，24年N型出货占比有望超过perc，N型新产能快速扩张将提升整体竞争力。
#锂电业务和磁材盈利预计将触底回升： Q1锂电池下游市场竞争加剧，但得益于市场开拓，公司锂电池业务Q1营收和出货量同比仍正增长。磁材业务受竞争加剧和下游部分应用市场景气度弱的影响，盈利同比有所下降；预计Q1是公司锂电磁材业务盈利低点，展望Q2之后随着传统家电、汽车需求修复，新能源相关需求拉动，锂电磁材业务收入利润预计将恢复增长态势。
23年公司光伏组件出货有望倍增，单位盈利继续保持优先行业平均水平。锂电磁材等业务利润率也将迎来恢复。预计22/23年净利22+/25+亿，23年估值不到15倍，持续重点推荐！
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