一、事件：据智汇光伏，多家组件企业收到光伏玻璃企业涨价通知，9月1日起，3.2/2.0mm光伏玻璃分别上调3/2元/平，涨幅约12%。

二、我们认为本次光伏玻璃价格调涨主要系供需端改善以及短期成本上涨所致。

◆供需：供给方面，Q3以来新增产能有限，漳州旗滨新点火一条1200t/d产线、江西彩虹新点火一条1000t/d产线；产出未有明显增长。需求方面，8月排产环增约20%，9月排产向好，光伏玻璃需求环比提升有望带动库存周期性下降。以头部企业福莱特为例，库存已去化至10天左右，处于偏低水平，具备提价动力。

◆成本：5-7月纯碱价格大幅下降，考虑库存周期，预计将于Q3在财务端逐步确认。受新增产能释放不及预期影响，8月以来纯碱价格持续走强，单月涨幅约30%；随着阿拉善天然碱项目产能释放，纯碱价格涨势或不可持续。8月纯碱价格由2200元/吨涨至2900元/吨左右，测算对应成本上涨约1.2元/平，本次价格涨幅可覆盖成本涨幅，有望带动盈利进一步修复。

三、风险预警机制下光伏玻璃新增产能投放节奏或将放缓，长期趋于动态平衡；下半年供需改善，单季度存在偏紧的可能。光伏玻璃行业盈利底部向上，价格上调将进一步带动三季度盈利改善。

建议关注福莱特，我们预计公司23/24年归母净利润为31.5/41.5亿元，对应当前PE 23/18x。