主要基于大摩的解读

大摩发了篇报告将特斯拉的12月目标价从250美元提高到400美元特斯拉大涨10%以下是个人读完文章后的浅见

什么是DojoDojo是基于特斯拉自研D1芯片的数据中心主要训练FSD用于替代目前基于A100的数据中心截止22年9月1.4万片A100全球第七大数据中心。19年AI Day马斯克第一次提及Dojo目标是解决海量视频数据的训练问题Dojo的落地形式为ExaPODDojo集群由3000片D1芯片构成单精度算力为1.1EFlops。23财年大概出货4-5万片D123年7月第一个ExaPOD已经投入运营且预计在短期内向Palo Alto数据中心投入6个ExaPOD共7.7EFlops。24Q4目标是Dojo算力达100EFlops约91个集群。

为什么上DojoD1针对FSD的视觉神经网络做了专门的架构设计且特斯拉打造了包括底软、编译器在内的全栈软件配套结果就是1Dojo训练效率高于DGX A10025个D1芯片组成的tile推理速度是24块A100的30xFSD训练时间可从一个月缩短到一周以内2较之A100同成本下性能提升4x功耗降低1.3x体积节省5x占用网络训练速度提升4.4x自动标注速度提升3.2x3成本是1/6100EFlops需要30万片A100成本大概75亿美元上91个Exapod大概12.5亿美元节约50亿刀。

Dojo的部署会带来什么影响凭借着更强的计算能力与处理速度训练效率显著提升算法加速成熟与用A100相比将dada加速特斯拉迈向完全自动驾驶的时间线引致软件业务FSD授权等与共享出行业务Robotaxi等的付费率与ARPU均显著提升 1软件业务DCF估值从每股60美元上调到119美元+59大摩直接把30年的ARPU提升了80%从100到180付费率不变还新增了给合作车企提供的软件服务收入FSD授权/充电协议许可等之前的估值没有这块假设2030年全球11%的第三方EV使用特斯拉的软件服务ARPU为36美元。2040年假设40%使用ARPU提升到66美元。2030年软件业务运营利润率直接从50%调到65%22年40%。还拆了下30年ARPU的构成FSD/充电/维护/OTA/内容服务/其他等占比。2共享出行业务估值从每股11美元到81美元+702030年车队规模预期从50万辆上调到57.7万辆收费价格从每英里1.7美元提升到每英里1.8美元。运营利润率从12.1%提升到18.5%。3第三方电池服务估值从28美元提升到41美元+13短期面向第三方的出货时间预期从24年下修到25年35年的供应量却上修到439kWh之前预期为325kWh。运营利润率拍25%。4主业整车销售估值从每股95美元到每股102美元+7提升了运营利润率预期。合计每股从250拍到400。

大摩还讨论了Dojo更大的潜力1马斯克的其他公司将受益Dojo例如X、SpaceX等2未来可能搞类似亚马逊的云租赁把Dojo向非特斯拉客户开放有数百美元的回报潜力3FSD授权其他车企后自然而然需要通过部署Dojo来提升训练效果4如果后续验证Dojo体系的模型训练效率优于包括NV在内的其他计算体系特斯拉可能成为市场上最好的机器视觉训练体系提供商。对标NV与高通。5其他涉及类似复杂视觉感知任务的场景也能用到Dojo机器人、航空、安防等等。

总结大摩文章的主旨是用D1芯片替代掉A100后训练效率/成本均大幅度优化加快实现完全自动驾驶的步伐并实现利润率改善并给出了Dojo赋能千行百业的构想给得各项指标预期都很乐观也很卖方。但能涨就是牛。[發]能映射哪些A股/港股1有自研云端芯片能力/输出智驾能力的OEM小鹏最优、赛力斯华为、理想2数据中心与云端算力浪潮、曙光、海光、神码、拓维3算力租赁有点牵强Dojo能讲租赁逻辑是因为FSD可以授权友商且Dojo体系智驾训练效果可能全球最佳租赁标的有弹性但可能偏择时阿尔特4高阶智驾链的其他本质还是产业会提速西威、恒润、创达、华阳、伯特利、科博达等