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2023-10-11 08:51:05

金工丨量化视角下的固收+基金优选：净值+持仓、静态+动态

量化视角下的固收+基金优选：净值+持仓、静态+动态。本文中，我们以固收+基金作为主要研究对象，并基于定量视角研究固收+基金的整体表现。具体流程上，我们筛选满足条件的基金构建固收+基金池；而后，我们从历史净值以及历史持仓出发，构建因子定量刻画固收+基金的历史表现；最终，我们结合净值数据与持仓数据，从超额收益稳定性、静态持仓表现以及动态交易能力等维度对于固收+基金进行定量打分，并以此作为筛选基金构建组合的具体依据。（安宁宁、罗军）

汽车丨问界新M7大定超预期，重视华为汽车产业链

产业信息：（1）9月工信部表明将完善支持政策、优化发展环境，持续推动智能网联汽车产业高质量发展。（2）特斯拉一体压铸技术再进化，通过研发具有6000-9000吨夹紧压力的巨型压力机，可以一体压铸 Model Y 车型的前部和后部车架结构。研发新车时间可缩短到18-24个月。（3）新款赛力斯问界M7于9月上市，截止10月6日大定突破5万台。（4）9月江淮汽车两款A级混动和电动车陆续上市。（5）华为智选车两大重磅产品将于23Q4亮相，分别是和奇瑞、赛力斯合作的智界S7、问界M9。（6）9月蔚来发布首颗激光雷达自研芯片。（张乐、闫俊刚）

环保丨“化债”东风将至，环保企业乘风起

地方化债持续演绎，助力环保资产价值重估。针对地方债务问题，7月中央政治局会议提出“一揽子化债”规划，9月底至今两周时间，内蒙古、天津、辽宁、云南、重庆、广西已累计启动3197亿特殊再融资债券发行，加速偿还当地拖欠的企业账款。环保作为PPP历史遗留问题的重灾区，将充分受益于化债推进：（1）应收账款有望加速收回、改善资产及现金流质量，截止2022年底环保各类应收款项（应收账款+合同资产）超1500亿，相当于板块最新市值25%，其中相当大比例历史拖欠款项有望受益“化债”政策加速回流；（2）坏账计提有望冲回、增厚当期利润，截止2022年底板块坏账准备171亿元，相当于当年归母净利润的59%；（3）长期来看，环保盈利、回款保障力度提高下，当前2023年PE不足10倍的水务、固废运营资产有望迎来价值重估。（郭鹏、许洁）

公用丨辅助服务演绎之路——稳定盈利、重塑价值

欧盟的辅助服务经历从“固定补偿”向“市场化交易”演绎的过程，16年起更多国家逐步转向基于市场需求的容量交易形态，对我国形成启示。辅助服务进一步提升了火电盈利的稳定性，我国当前辅助服务度电贡献约0.86分，未来可达3分，盈利稳定性将带动火电价值重估。在此时点展望，“时间的煤硅”持续演绎，火电用煤成本下降，业绩将加速兑现，同时伴随辅助服务等电改的加速推进，火电的消纳价值将得到进一步认知，叠加组件价格回落，绿电的装机空间也将打开。（郭鹏、姜涛）

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