感谢大家的关注。

假期五天，在昨晚各种投资题材复盘中，合成生物学榜上有名！在某校长院士的吹风下，5月正值业绩空窗期，生物医药的相对底部给新主题提供了足够的情绪土壤。既然是情绪，就类似飞行汽车，无法兑现业绩的研究价值。

相反，我更想蹭下热点，看看作为众多合成生物原料的——玉米、大豆。

“经济有三个上行动力，第一消费率回归，第二财政扩张，第三库存重建。...商品的产出缺口来源更多变成了供应。”

——笃慧老师在4月初就给了周期炒作提示。

先看新闻：

巴西的南里奥格兰德州（以下简称南州），再次暴雨，且连续下了7天，比一个劳动节调休都长。很可惜，还没有挖到巴西当地气象局的降水量统计数据，但是从5月1号以来的多家官媒新闻，就足见当地情况的相对严重。

此外，矿业巨头在南州的业务也被叫停。

查了下，南州的主要经济生产，还是农业为主，且和中国多有贸易往来。

影响有多大？炒期货的大神们神经最敏感，看美国商品过去5日价格变动：

豆粕（大豆压榨成油后的副产品，是饲料的重要原料）、小麦、大豆，玉米等，直接跑赢三四月一路高歌的黄金有色板块。豆粕平均单日涨幅接近1%，在大宗商品里不可谓不强势。

巴西水灾，影响美国期货，逻辑也比较清晰：在贸易全球化背景下，作为第二大玉米需求国（玉米总消费量位列全球第2位,其中,饲用玉米消费量居全球首位），我们买不到巴西的农产品，只能短暂“转回”美国。

为什么是转回？因为原本美国才是第一大我国玉米进口地。

众所众知的地缘政治原因，这是我们并不想看到的：

从数据上看，更能体现我们2023年的战略意图：
2023年全年巴西在玉米进口比例中已经接近50%；而这一数据，在2023年10月时，还只有30%

（值得注意的还有——俄乌战争下的乌克兰，稳定输出20个点）


事实上，不仅是玉米，整个谷物大宗，都在战略转移。相比美国的大幅下滑以及其他国家的双位数增长，一带一路下的哈萨克斯坦和俄罗斯真的在突飞猛进。尽管基数不大。

遵循笃慧老师的方法论，当下研究大宗，要放下以往遵循的需求侧异动为主导，转而观察供给侧。深表同感的，还有今年的可可（涨幅远超黄金）和TMA。

先看玉米！
既然第一大进口源巴西因天气问题影响供给，那国内玉米终于迎来炒作机遇了吗？

先说结论，再上过程：
很遗憾，可能不会。

分析过程1：先看巴西的影响程度。
玉米在巴西，有2种种植方式。南州靠近南极（对称看就是我们的东北），早收割，一般4-5月收割完；而靠近赤道的中北部，一般要到7月才收割完。
首先，这次巴西南州的影响，主要是物流，而非收割进度（收割进度慢的是大豆，这是个利多，下文会提），且今年玉米收割的还比往年早。

当地采访的新闻稿显示，南州一港口将恶化。

其次，也更为重要的，每年7-10月才是我们的进口玉米的大月。这一点不论是海关数据，还是中国国情，都得到了合理论证，不具体展开。（中国玉米是11月开始收割，库存使用到次年5-6月；村里不允许进口玉米打压本村农民的玉米销售，农民利益是第一要义）。

分析过程2：再看中国玉米供需
上文提到，玉米在2023年进口了约2700万吨，同比增长31.6%，说明我们是有供需缺口的。

产业人士的统计更简洁明了：
中国玉米产能在2.5亿吨左右，需求在2.8-2.9，超额的3000+就是进口。

村里刚提到国情，所以给玉米进口是有配额的——只有720万吨。

对比2700+，和700+，这多出的2000万吨，是企业硬抗这65%的关税也要进口吗？
这里的研究，还没有结论。不过据说企业有个做法，可以在进口时，把玉米粗加工成饲料，以饲料名义再过关。但这时，是否还能统计到海关的2700万吨里，是个问号。

总之，缺口被证明，确实存在。
但利空的是，去年，我们可能进口玉米买多了？

分析过程3：看需求。

玉米5成用于饲料，3成是工业。

饲料中的大头是生猪。生猪价格目前还在15元附近，养殖户的利润空间远远不如猪瘟期间，整体需求并不明朗。

另外，玉米的饲料用量有个小bug，就是要盯着小麦价格，当二者价差不超过100时，可能会被平替。（下图来自知乎——龙昌饲料降本增效）

综上，玉米的大涨空间有限，且存在不少利空结论。

让我们回到巴西南州，和玉米并行的，还有大豆。美国商品涨幅更猛的，似乎也是大豆。看来资本更看好大豆的利多因素。

马上开盘了，今天公开发的文，先写到这。PS

大豆和豆粕的上市公司，主要还是金龙鱼（益海嘉里）等，以及京粮控股等。

需要注意的是，尽管豆粕有巴西还在收割中影响大，以及饲料平替品风险相对低（菜粕、棉粕、玉米蛋白粉）等利多因子，但卓创的数据显示去年底库存依然高于历史均值。以后再表。

（耐心寻找下一个TMA的小编，写于2024/5/6 8:00）
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