安信证券：消费场景复苏将成为2022年白酒板块的主要矛盾，区域白酒成长稳定性和业绩弹性更有看点
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】安信证券研报指出，不同于 2020、2021 年，2022 年消费场景复苏将成为白酒板块贯穿全年的主要矛盾，消费场景复苏和经济稳增长将取代强财富效应成为行业增长驱动力，场景复苏将贡献业绩高弹性。
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】安信证券研报指出，不同于 2020、2021 年，2022 年消费场景复苏将成为白酒板块贯穿全年的主要矛盾，消费场景复苏和经济稳增长将取代强财富效应成为行业增长驱动力，场景复苏将贡献业绩高弹性。1）白酒消费场景多元，不同价格带适用场景各异白酒兼具物质与精神双重属性，使得其具备相对多元的消费场景。不同价格带白酒主要适用的消费场景各异。不同消费场景下，消费者对于白酒的功能诉求不一样，愿意支付的价格各异，使得其价格带分层特征明显。总体来看，越高端的白酒对实体消费场景依赖程度越低。疫情冲击因场景各异，不同价格带影响不一。具体拆分疫情对白酒各主要消费场景影响，由于次高端是宴请场景的主流价格带，因而受疫情影响最大。疫情爆发期，受疫情冲击最小的是茅台、五粮液等高端酒；受疫情冲击较大的是舍得、口子窖等次高端酒。复苏期酒鬼、汾酒、今世缘等次高端酒企收入弹性明显较高。2）2022年春节，苏徽地区白酒旺销2022年春节，疫情有效管控和返乡潮带动苏徽地区白酒旺销。一是，2022年春运客流回暖，区域白酒最受益场景复苏。2022年春运明显回暖。区域白酒最重要的的消费场景之一即是大众宴请聚会，随着返乡过年人群大幅增加，宴请等消费场景迅速恢复，区域白酒最为受益。二是，江苏：疫情防控得力，大众消费升级强承接，春节动销强于预期。江苏经济发达，大众消费主流价格带目前已升级至300元。今年江苏疫情管控良好，作为人口净流入省，春运返乡客流增加对节前白酒消费略为不利。而据渠道反馈，江苏区域春节动销仍然表现良好，或是由于大众消费的强承接，而节后返工潮将持续刺激省内白酒消费。三是，安徽疫情退散带动返乡潮，春节动销旺盛。安徽经济活力强劲，场景消费以大众宴请为主。作为人口净流出省，今年安徽疫情消退，防控措施较少，省内对消费场景限制更为宽松，返乡潮带来大众宴席消费迅速复苏，在去年低基数基础上，今年动销情况旺盛。但节后返工潮来临后，需求减少将导致动销回落，整体动销或呈现“前高后低”特征。安信证券认为，不同于2020、2021年，2022年消费场景复苏将成为白酒板块贯穿全年的主要矛盾，区域白酒成长稳定性和业绩弹性均有看点。 
来源：安信证券