业绩分析
2020 年公司营业收入229.74 亿元，同比增长34.76%，公司实现归母净利润2.74 亿元，同比下降40.51%，扣非归母净利润2.26 亿元，同比下降24.16%。业绩下滑主因受疫情影响，公司金属材料产品和热工装备产品毛利率下滑，募投项目处于达产过程，盈利能力尚未显现。
2021 年一季度，公司实现营业收入73.38 亿元，同比增长88.09%，归母净利润1.20 亿元，同比增长227.75%。
直接预估21年度6亿。
主营：基础材料+军工材料
基础材料：铜基材料是公司主要盈利来源。铜板带龙头地位稳固。公司的废铜再生资源循环利用技术是公司的核心竞争优势，目前公司铜基材料的废铜利用比例在60%-70%左右。有强成本优势，不受铜价波动影响。强成本优势还将强化并加大公司的市场份额。公司铜基材料业务的定价模式为“原材料+加工费”，公司赚取的是产品加工利润，铜价的上涨会导致下游客户下单周期提前。客户采购意愿强，今年的接单情况比以往更好一些。总之，不受铜价波动影响，客户采购意愿还增强。
军工材料：
子公司天鸟高新：碳纤维，产品壁垒高且下游受益军品由做列装的型号进入了大批量的生产，增长空间较大，保守看每年可以保持30%的增长，未来几年产值有望实现从2020年的4亿元增长到9-10亿元。天鸟高新是国内最大且惟一产业化的飞机碳刹车预制体生产的高新技术企业，产品广泛应用于国产战机、民用运输机，在该领域拥有绝对的市场份额。
子公司顶立科技，热工设备、特种复合材料。去年厂房搬迁，今年观察是否放量。计划分拆上市。可能情绪上有个估值修复。
公司预估了今年6亿的利润。中规中矩，和券商去年预测一致。公司加大研发投入是利润保守的原因之一。这就导致这个票的确定性较强。目前PE TTM21.8。现在股价到年低就是PE TTM 17.8。若目标PE给22，差不多股价10元左右。20%+空间，并不多但稳。去年卖方看股价到12/14，夸张了些。今年基本面没有变化，杀抱团和军工给杀下来了。
介入时机
总之比较稳，机构风格，均线/通道下沿介入后，尝试滚动交易降低成本，后转为持股。
炒作催化：拆分进度、军工材料，大飞机等。如果跟着铜起来就谨慎一些，类似的铜加工众源新材等都和铜价没关系，甚至是利空。楚江新材盘子大也不适合炒筹码。
参考资料
- 1