博创科技：10GPON推动业绩高成长，高端数通及硅光25G带来更大增量
猫猫喵喵3
2022-01-04 18:58:44
🏅【天风通信】博创科技：10GPON推动业绩高成长，高端数通及硅光25G带来更大增量
1️⃣近期十四五规划、工信部双千兆行动计划以及产业峰会等持续强调千兆宽带以及10GPON发展目标，明确到2023年底千兆光纤覆盖4亿户家庭，千兆宽带用户突破3000万户；到2025年千兆宽带用户超过6000万户。接入网市场有望进入10GPON快速升级阶段，从19年到21年10GPON光模块出货量高速增长，全球范围看10GPON OLT出货量连续数个季度环比同比高增长。
2️⃣博创科技在国内10GPON OLT光模块市场份额领先，与设备商长期深度合作，2021H1电信市场收入4.96亿元，同比增长70.42%，全年有望保持高增长。展望2022及2023年，行业高景气背景下，公司产能持续释放，奠定公司高增长基础。无源业务稳定成长，DWDM器件公司在国内占据主要份额，受益流量增长带动骨干网扩容+波分下沉，PLC分路器伴随全球光纤入户建设稳步发展。
3️⃣新产品逐步进入量产阶段打开更大空间：1）数通产品公司向国内主要云厂商批量出货100G及以下速率产品，下一代硅光200G/400G产品也已实现量产，大客户送样积极推进，期待数通市场的重点突破；2）5G光模块中公司硅光25G前传和50G PAM4中回传产品大客户认证完成实现量产出货，电信市场需求阶段性放缓的状况有望改观，未来5G光模块收入有望规模增长。
公司股权激励目标明确，22-25年收入分别不低于12.43、13.60、15.15、16.71亿元，对应20-25年收入复合增速21.1%。10GPON奠定业绩高增基础，数通和硅光25G有望持续带来业绩增量。预计公司21-23年归母净利润分别为1.6、2.4、3.7亿元，50%以上利润增速，22年24倍、23年16倍市盈率，建议重点关注。
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