【天风军工】牛市军工从来不会缺席，军工昨天波动很大，很多人关心咨询，我们目前仍然很乐观，可以类比半导体。这轮基本面结构性的上升很快。板块还是基本面和主题（硬科技、流动性）双推动，跟国家地位相对应的军事力量建设战略地位可以类比半导体板块。

大行业，行业格局稳定集中，永续经营能力强，民用市场（航空、材料、电子信息等）未来打开想像空间，估值方式可以用产品线空间 或者 DCF 估值。

行业进入大换装期，航空装备未来五年复合增速20-22%，导弹未来五年复合增速超30%，舰船和水下装备复合增速20%左右，且民用产业如民用航空、卫星互联网等陆续进入产业落地期。

军工的投资逻辑还是看赛道和行业预期空间，特别关注天花板高同时有核心价值的公司，目前我们最看好航空、导弹、材料等赛道。

主机厂：估值仍低于科技与消费白马，已进入放量与定价改革红利区，目前建议重点关注【航发动力:飞机的发动机列装放量，最受益飞机列装倍增，军机发动机突破放量，民机未来想象空间，格局唯一，2020年预计13亿左右利润，2025年预计近50亿净利润，看到1500亿】。

【中直股份：主机厂里市值最小，业绩好，直20是大看点，看到500亿市值】。中航沈飞是之前龙头。

舰船动力和水下系统：【*ST湘电：我们持续看好的核心标的，剥离亏损资产彰显大股东决心，综合电力推动和电磁相关装备未来进入快速成长期】、【中国海防：PE很便宜，中船集团下电子信息平台，水下装备和监控确定性很高】。

导弹：【天箭科技：导弹型号放量】、【洪都航空：教练机放量，三大总装】

材料：【中航高科】【光威复材】【北摩高科】

核心配套：【紫光国微】【睿创微纳】

另外提示继续关注我们挖掘的卫星互联网标的，产业趋势非常确定。

具体的报告和研究可以跟我们联系。