【国金通信】中际旭创:业绩拐点已至,定增获批将提升市场地位

业绩简评:

10月25日晚公司发布三季报,前三季度实现营收53.22亿元,同比增长2.25%,同比19年增长62.07%;归母净利润5.60亿元,同比下降6.63%,同比19年增长56.50%。

经营分析

三季度业绩环比持续增长,持续强化研发创新3Q21营收20.24亿元,Y/Y3.27%,Q/Q10.84%;3Q21归母净利润2.19亿元,Y/Y-6.58%,Q/Q5.29%,实现业绩环比增长。公司重视研发实力建设,研发费用3.52亿元,YY20.52%,研发费用率6.62,同比增长1PP报告期内联合新华三H3C发布400GZR/OpenZR+相千光模块IPoverDWDM解决方案,降低数据中心成本能耗;完成800G光模块新产品发布,并有望在2022年初实现量产。利润下降主要因汇率影响收入;股权激励费用负向影响净利润5000万元,增幅150%;以及持续加大研发投入,拓宽高端产品系列范围。

数通市场需求旺盛,在建工程蓄力增长新动能。海内外云厂商加速数据中心投资建设海外五大云厂商21Q2资本开支超300亿美元,同比增长47.70%。数据中心的建设及升级将为光模块市场带来强劲需求,公司400G高端产品出货量持续增长,已占据首要销售比重。报告期内在建工程金额1.79亿元,同比增长261.71%,主要为设备采购预付款,显示公司全面投入生产资源以满足客户订单需求。我们判断未来随着产品结构优化、供应链管理提升,今年Q4开始利润释放增加。

定增获批,中移资本入股有望协同提升市场地位。10月22日中国移动投资公司成功参与定向增发(交易完成后将持有2.01%股份),本次定增将募集约27亿元,扣除发行费用后用于总部研发中心建设、高端光模块生产基地项目、成都储瀚生产基地改造补充流动资金。投产后将提升高端光模块产量,协同中国移动加快5G网络、数据中心、人工智能及工业互联网等新型基础设施建设,进一步提升公司市场地位,预计未来数通业务增速20%+。

盈利调整与投资建议:

我们根据三季报调整盈利预测,调低产品单价,增加在建工程与固定资产,预计未来三年营收84.74

(-20.3%)/102.14(-18.8%)/121.70亿元,归母净利润8.77(-28.1%)/11.68-18.6%)/14.22亿元,维持买入评级

风险提示:

中美贸易摩擦升级;竞争加剧价格下跌超预期;新产品研发不及预期。