来源：舒克 投研集

“能耗双控”方案出台

清洁能源及降耗减排需求持续释放

行业观点

近日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，规划目标为：

到 2025 年，能耗双控制度更加健全，能源资源 配置更加合理、利用效率大幅提高。

到 2030 年，能耗双控制度进一 步完善，能耗强度继续大幅下降，能源消费总量得到合理控制，能源结构更加优化。

到 2035 年，能源资源优化配置、全面节约制度更加成熟和定型，有力支撑碳排放达峰后稳中有降目标实现。

“方案” 明确多项举措确保上述目标的实现：

1、合理设置国家和地方能耗双控指标；

2、优化能耗双控指标分解落实；

3、对国家重大项目实行能耗统筹； 

4、坚决管控高耗能高排放项目；

5、鼓励地方增加可再生能源消费；

6、鼓励地方超额完成能耗强度降低目标；

7、推行用能指标市场化交易等。

我们认为，“双控”方案的出台将使未来能源消耗朝着更集约的方向发展

一方面降耗减排技术或产品迎来确定性市场需求，建议关注具有技术优势的相关板块和公司的投资机会；

另一方面，“能耗双控”将降低上游资源板块的投资强度，在目前整体需求向好的背景下，建议关注煤炭、天然气等上游资源板块的投资机会。

投资建议

环保产业是战略新兴产业，大力发展环保产业，是我国统筹经济高质量发展和生态环境高水平保护的重要举措，预计十四五政策环境持续向好；

而行业竞争格局、投融资环境也呈持续向好态势，持续看好环保行业的长期投资建议。

建议重点关注碳减排、大固废、国六排放、清洁、可再生能源等板块，关注个股：

华宏科技、蓝晓科技、龙马环卫、卓越新能、高能环境、龙蟠科技、艾可蓝等

能耗双控背景下关注高耗能产品价格弹性

继续看好新能源赛道上游材料核心标的

事件：

9 月 16 日，发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出坚决管控高耗能排放项目，对新增能耗 5 万吨标准煤及以上的“两高”项目要求 各地区根据能耗双控目标任务加强管理，严格把关，旨在进一步加强能耗双控。 

我们认为对于能耗指标的管理将会对化工行业中一些能耗消耗较大的子行业，比 如电石、黄磷、工业硅、PVDF 等产品造成较大的供给端约束，不仅将影响现有存 量企业的开工情况，同时对于未来新增产能指标来说，难度会更大，在中远期影 响这些行业的供给端扩张。

关注低估值景气周期标的

1）化纤：纺服需求改善，库存低弹性大。

标的：粘胶（三友化工、中泰化学）、涤纶（桐昆股份、恒逸石化等）、氨纶（华峰化 学、新乡化纤、泰和新材）。

2）纯碱：平板玻璃、光伏玻璃高增长，供需改善。 

标的：三友化工、山东海化、中盐化工、远兴能源、华昌化工、st 双环；

3）烧碱：供需改善，行业库存低位

标的：中泰化学、湖北宜化、新疆天业；

4）农化：下 游高景气，景气持续向上。

标的：磷肥/磷矿石（云天化、川恒股份、湖北宜化、 兴发集团）、钾肥（东方铁塔）、草甘膦（兴发集团、江山股份、新安股份）、草铵膦（利尔化学、利民股份）；

5）钛白粉：成本推动及出口需求拉动下，行业持 续高景气。

标的：龙蟒佰利，中核钛白、天原股份；

中长期继续看好化工核心资产：

目前化工核心资产估值已经回归至相对合理水平，我们认为龙头公司高溢价的状态未来还会长期持续，而高溢价的方向应该给到未来最确定、壁垒和竞争力最强的核心龙头。

中长期我们继续看好万华化学、 华鲁恒升、扬农化工、荣盛石化、恒力石化、龙蟒佰利、宝丰能源、新和成、东方盛虹、卫星石化等优质公司。

看好天花板高的消费成长股

看好天花板高，盈利稳定，能长大出未来“大公 司”的赛道，具体包括人造肉、国六尾气处理产业链、无糖添加剂、可降解塑料 产业等方向。

人造肉及植物胶囊（山东赫达）

维生素（花园生物）、

国六产业链（艾可蓝、建龙微纳、瑞丰新材）、

无糖化趋势（金禾实业）、

可降解&可再生塑料（瑞丰高材、三联虹普、金发科技、彤程新材）；