东北生猪产业链草根调研，东北母猪产能去化-韭研公社

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东北生猪产业链草根调研，东北母猪产能去化

韭亿小目标

一路向北的小韭菜

2021-10-20 13:39:08

招商证券：东北生猪产业链草根调研，东北母猪产能去化，把握左侧布局机会【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】①近期猪价反弹或许更多是因为养户惜售。②东北母猪产能在9月已明显去化，若四季度猪价反弹幅度有限，则产能去化有望持续并带动明年猪价反转，把握生猪养殖龙头左侧布局机会。【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】招商证券调研了东北生猪养猪各环节，发研报称，东北母猪产能在9月已明显去化，若四季度猪价反弹幅度有限，则产能去化有望持续并带动明年猪价反转，把握生猪养殖龙头左侧布局机会。1、近期猪价反弹或许更多是因为养户惜售。具体来说：1）散户普遍在国庆节前出栏，节后可出栏生猪减少；2）8~9月淘汰的母猪较多，市场上母猪肉供应量变多；10月份母猪肉上市量减少，对育肥猪猪价有一定支撑；3）近期生猪出栏均重明显下滑，供肉量下降；4）压栏牛猪陆续消化完毕，而国内仍有些区域有习惯消费大肥猪的习惯；在大猪紧缺且猪价低迷的情况下，部分小猪开始压栏。整体看，近期猪价反弹或许更多是源于养殖户惜售。2、产能去化情况：东北地区母猪产能自6月起开始淘汰，三季度加速淘汰。前期东北地区淘汰的主要是三元低效母猪，近期开始淘汰经产母猪，带仔母猪淘汰较少。预计9月份起生猪产能已出现实质性去化，数量下降幅度或在30%左右，四季度产能或将持续去化。3、前期猪价低于成本线，养殖主体深亏。调研规模企业完全成本在13~15元左右，因养殖模式、养殖效率等原因，完全成本最高可拉开2元/千克左右的差距。自繁自养的散户的成本约11~13元；外购仔猪育肥的散户的成本普遍较高，部分可达到15~16元。4、对后期猪价的判断：考虑到11~12月前后规模企业或集中出栏，同时冻品库存有待消化，四季度猪价或将继续承压，但难以降至前期低点以下；冬季腌腊需求启动后或对猪价构成一定的支撑，预计四季度高点或将接近14元。由于今年6月份母猪存栏仍居高位，对应明年4~5月市场肥猪供应增加，周期底部或至少持续到明年5月。预计明年猪价高点或在14~16元左右。5、把握左侧机会：风险提示：生猪/粮食价格波动超预期，突发大规模不可控疾病，极端天气，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，上市公司销量/成本不达预期。来源：中信证券