东方电热
夜长梦山
2023-05-31 10:03:35
【华创家电】东方电热深度：电热拓新业，东方有镀镍
家电类PTC份额领先，铲片式替代成势。公司家电客户优质稳定，空调PTC市占率超40%，且积极迭代技术，铲片式PTC毛利率较胶粘式高3+pcts形成替代趋势，预期24年完成全面替换对应收入贡献13.5亿元
新能源业务：行业高景气贡献核心增量。
电动车PTC：公司参与制定国内唯一行业标准，车企合作稳固订单充足。募投项目解决产能瓶颈，满产状态下合计产能375万套/年，预期营收/业绩贡献16.0/1.6亿元。
新能源装备制造：光伏装机增长推动上游硅料需求爆发，公司填补国内技术空白，22年收入同增258.6%至14.6亿且有望维持高增。25年募投项目投产预期新增收入/利润3.0/0.4亿元。
锂电池材料：4680电池提振预镀镍钢壳需求，公司为少数拥有完整工艺厂商，性价比优势有望推动国产代替。预期25年贡献营收/业绩8.3/1.6亿元，且后续产能仍有庞大释放空间。
盈利预测：家电类业务稳增，新能源板块有望推动公司高速成长，我们给予23-25年归母净利润5.1/6.9/8.9亿元，增速69.9%/33.6%/29.4%，对应当前市值PE为16/12/9倍。
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