黑猫股份跟踪点评
夜长梦山
2023-07-20 10:53:42
【国金电车】黑猫股份跟踪点评：导电剂国产化进程加速推进，碳基业务圈雏形初现
✨ 导电炭黑产能大扩张，国产替代进程临近。我们预计2025年全球导电炭黑需求8w+吨公司导电炭黑核心指标对标海外Super P，已进行CATL、GX、EVE、BYD送样认证，年底预计形成4万吨产能，公司目前炭黑产品指标优异，国产化替代进程已临近。
✨ 高倍率快充提升导电炭黑用量。1）正极：碳管+炭黑方案形成三位导电网络，高倍率前提下，炭黑约提升0.5%用量。2）负极：快充对负极导电炭黑用量提升约0.5%。3）如做4C以上高倍率，铜箔表面需涂碳（碳管、炭黑等），进一步增加炭黑用量。
✨延伸碳基材料针状焦。公司以炭黑产业为基础（煤焦油产业链）进一步延伸至煤系针状焦具有一定成本优势。煤系针状焦可应用至负极材料、石墨电极等，我们认为作为负极原材料的中档品，低硫焦价格高企下，煤系针状焦应用有望进一步提升。
✨看好公司碳管延伸，产业协同凸显成本优势。公司此前公告投建5000吨碳纳米管粉体，除了产品端协同以外，炭黑&CNT有成本端的产业协同。拆分CNT成本结构来看，能耗（粉体制备&石墨化提纯，单吨耗电4万度以上）+高污染（酸洗提纯）为两大重要成本构成，公司可在现有业务发挥产业协同优质，成本优势凸显。
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