【国盛郑震湘团队】圣邦股份：业绩高增长，钰泰大超预期

圣邦股份发布业绩预告，上半年实现归母净利润9347-10855万元，同比增速55%-80%，对应Q2单季度归母净利润6347~7855万元，同比增长43%~77%。

公司一季度存货水平在四季度1.74亿元基础上继续提升至2.48亿元，我们此前认为库存水平提升反应公司备货积极，结合目前跟踪公司在手订单及新增订单情况来看，公司顺利完成交付、二季度收入继续实现稳健成长！公司去年在台积电0.18um的新工艺平台上产品能力得到了明显提升，客户反馈正面，因此电源管理产品成长速度明显，预计是主业收入主要增量贡献！

钰泰上半年大超预期！钰泰半导体是国内优质PMIC厂商，2019年受益TWS耳机、可穿戴、快充、移动电源等业务全面开花实现快速增长。钰泰半导体目前产品组合主要包括稳压器和电源管理相关产品，下游领域主要包括可穿戴、移动电源、路由器/机顶盒、手机、电表等应用领域。上半年受益耳机、安防等新客户放量，大超预期，28.7%股权并表利润增厚显著。

跟踪国内另一家模拟IC优质龙头矽力杰，从其月度收入变动来看在最近几个月疫情影响需求情况下仍然实现单月接近40%的同比增长。我们认为矽力杰作为同样深度受益于模拟IC国产化的龙头公司，一定程度上能够起到参考作用。圣邦股份和矽力杰作为国产模拟IC第一梯队厂商，2020年有望继续深度受益国产替代，迎来加速。