业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇
夜长梦山
2021-12-22 11:17:22
【东吴策略姚佩】业绩零增的稳定器——2022年年度策略-业绩篇
️全A归母净利润增速为行业配置提供业绩锚，历史经验年度涨幅前三行业当年增速普遍高于全A。
️自上而下结合分板块预测加总，我们预计2022年全A、全A（非金融）归母净利润同比2.9%、-1.4%，较2021年（20.6%、30.8%）大幅回落，全A重回零增环境。
️自上而下：名义GDP增速下降带动营收增速下滑，PPI回落带动毛利率修复，可能的向上超市场预期来自财政/双碳/地产监管。
️分板块2022年归母净利润增速：中下游制造（7.8%）、消费（6.7%）、建筑（22.2%）、公用事业（17.5%）更优，上游周期（-15.2%）明显拖累。
️2022年全A（非金融）业绩增速低点可能在Q2，宏观情景是2021Q4政策发力、2022Q1信用触底、2022Q2经济触底。
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