小商品城作为全球最大小商品批发市场的运营商，积极寻求转型升级。公司近期披露Q3业绩预告，若Q3业绩不包含投资收益，我们预计公司Q3主业净利润同比增长25%-101%，业绩超预期增长。

公司通过Chinagoods平台打通产品展示、采购交易、金融支付和仓储物流等多个贸易核心环节。

1⃣CG平台：23年Q1-3实现GMV500亿元，同比增长112%，提前完成23年全年目标。

2⃣ 支付：Yiwupay 已覆盖 20 多种国际收支主流货币。截止 23 年 Q3，实现跨境清算资金超人民币20 亿元。

3⃣物流：合资成立的智捷元港公司，目前已经拓展至全球79国，开拓24条航线，成功上线“集合派”“销客派”等产品。

投资建议：在“一带一路”和人民币国际化的时代背景下，公司有望通过再造一个贸易履约生态圈，扩宽现有业务类型、新增多样化变现渠道，获得更大的成长空间。我们预计公司2023-2025年实现归母净利润26.6/28.0/32.6亿元，对应17.9/17.1/14.7倍PE，维持“买入”评级。

近期深度报告：https://mp.weixin.qq.com/s/YFeL3L8RH7cAkwbygyU43Q

风险提示：数字化平台应用不及预期；商家经营不及预期；外部不确定性风险等