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【博瑞医药研究】

博瑞董事长的电话会，核心几个要点：

1、效力上：多肽主分子链是一致的，但是在顺序等细节方面做了修改，算是替尔泊肽的加强版，GLP1:GIP=1:13，核心功效在维持血糖水准，即高血糖时促胰岛素分泌，低血糖时反转（司美格鲁肽不具备）；跟礼来版本的替尔泊肽相比，多肽活性是其3倍。

2、专利上：已经做了相应保护并且和礼来在美国本土上也不会又专利纠纷。

3、临床上：目前进行二期临床中，预计24q2出降糖适应症结果（头对头vs司美格鲁肽），24q3-q4出减重适应症结果（vs安慰剂）。

4、竞争上：公司做得早，替尔泊肽这款产品如果国内竞争对手想捯饬，绕开专利研发新品+进二期临床，至少得花4年时间，应该不会有me better的对手。

5、出海授权上：自己主动找以及海外找上门的都有。

6、PS：董事长一期临床的时候自己就用了，91kg瘦到76kg。

【圣诺生物：产品对应诺和诺德礼来双巨头，GLP-1全产业链覆盖】

圣诺生物是国内在GLP-1领域深度广度布局最好的企业。

广度方面，（1）对应诺和诺德：利拉鲁肽制剂已临床、司美格鲁肽制剂下季度临床，利拉、司美原料药都可以生产；（2）对应礼来：已参与双靶点8款替尔泊肽改构，3款进入临床，合作方包括华东医药、众生药业；（3）创新药：商业化创新药4款，包括派格生物9月26日报产的长效GLP-1维派那肽，CDMO收入进入爆发期。

深度方面，作为多肽CDMO龙头、具有GLP-1全产业链能力，包括制剂、原料药及CDMO，类比半导体厂，则拥有IDM、Foundry及原材料能力。

受糖尿病、减肥药以及其他适应症影响，双巨头诺和诺德、礼来于10月12日皆创新高。全球各类创新药、仿制药快速推出，圣诺生物的CDMO、原料药收入将快速迎来爆发，其制剂也将随着专利到期快速发展。

公司目前仅34亿市值，系GLP-1药企中正宗但市值最低标的，阶段目标95亿元，空间极大，建议重点关注。

【司美格鲁肽注射笔：受益的减重等下游需求放量】

注射笔：性价比、便捷性优势突出，下游胰岛素、减重、生物制剂、医美等多领域患者群体和广阔需求驱动放量。根据恒州博智数据，在糖尿病注射笔市场中， 2021 年重复使用注射笔约占总市场的 81.69%，为主流的使用方案。

市场份额：诺和诺德、礼来、赛诺菲三家占据全球 80%注射笔份额，注射笔结构复杂，专利为核心研发壁垒。

相关公司：扬子新材：间接持股 4.5%苏州翰尔西医疗器械。

康德莱：一次性使用注射笔用针头，可与目前市场上绝大多数注射笔配套使用，如目前市场上预灌装司美格鲁肽注射笔。

翰宇药业：子公司成纪药业是目前国内为数不多自主研发注射笔的企业之一。

【五方光电：欧菲光核心供应商】

欧菲光华为订单大增，困境反转，引爆消费电子行情。2023年，华为手机凭借P60系列和Mate系列强势回归高端，为核心供应链带来了输血动能。作为多年的合作伙伴，欧菲光成为其中的受益者，涅槃重生！

1、五方光电从事从事精密光电薄膜元器件的研发、生产和销售，主要产品包括红外截止滤光片和生物识别滤光片，是手机镜头中的价值量较高的零部件。

2、五方光电年报显示，公司的直接客户主要为大型手机摄像头模组生产厂商，且普遍为上市公司，现在与舜宇光学科技、丘钛科技、欧菲光、信利光电、立景创新、三赢兴等国内主要摄像头模组厂商均建立了紧密的合作关系，产品应用于国内外主流品牌智能手机

3、公司己经进入全球多个智能手机品牌的供应链，产品己用于华为、小米、 OPPO、VIVO等多个知名智能手机品，华为是公司重要的终端客户

欧菲光已经五连板，成为市场绝对的核心标的，当前位置大概率出现补涨弹性先锋，作为欧菲光直接供应商的五方光电，或将迎来价值重估契机，当下位置性价比极高，强烈推荐！

阳光诺和：

减肥药底部标的，博瑞医药“伴飞龙”！

博瑞医药连续大涨！国产最好的减肥药之一。阳光诺和是其减肥药的CXO战略合作方，临床就是阳光诺和做的，后面生产也会合作！

另外，公司未来3-5年40%复合增速，明年仅25倍

各位领导，我们的三个重仓推荐，沪电、精测、立讯，这个观点再重申下。

沪电我们坚定强烈顶格推荐，公司这几年经营其实厚积薄发，举两个例子：1）今年的良好业绩其实是背着胜伟策的前期研发大额亏损的，可以加回去算算；2）泰国工厂的前期投入成本已经逐步体现了，几百人的熟悉泰语的团队整装待发。不要错过这个时点的沪电，未来多年最核心的资产。

精测我们了解在CC、CX等存储客户的订单空间是非常巨大的，各位领导拭目以待。

立讯，我觉得消费电子可持续的行情，还是来自于新品创新迭代周期。

维信诺】需求驱动量价齐升的下一个欧菲光：#未知来源，注意吹票风险#

1）#华为弹性，OLED面板Pro系列单价40-50美元，标准版30-40美元，其他安卓入门款25-30美元，中性测算1000w部华为手机增量对应300亿收入，5亿毛利润（未考虑摊销），维信诺占华为份额50%-60%，当华为从2000万部回归到1亿部，维信诺分到4000万增量，对应1200亿收入，20亿毛利润；

2）#安卓需求驱动的涨价行情，根据产业链调研，OLED产线稼动率快速满产，Q4预计涨价5-15%；明年伴随OLED面板向中大尺寸屏幕渗透（平板消耗的产能是手机的6倍以上），行业供需将持续紧张，涨价行情有望延续；

3）#VIP新技术引领400亿美金市场颠覆性变革，公司5月首发的VIP黑科技，颠覆了传统的OLED蒸镀工艺，在优化屏幕性能、提升分辨率，降本增效上有重大突破。凭借VIP技术，公司有望帮助H客户解决芯片功耗大导致续航差的问题，形成更深度的战略合作绑定。另外，VIP新技术亦有助于公司发力中大尺寸OLED市场，突破A、M等重要海外客户。

4）#空间，估值弹性大，可比公司和辉光电（主要做中小尺寸OLED面板）收入40个亿，估值在369亿。公司23Q4重组落地，合肥并表后，预计今年收入110亿+，目标价并购后2倍pb，翻倍空间！

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