高效节能电机引领者，受益电机能效提升趋势 



事件：11月22日，工信部、市场监管总局联合印发《电机能效提升计划（2021-2023年）》。核心内容包括



1）提升在役高效节能电机占比至20%以上，形成骨干优势制造企业群。

根据计划，主要目标，到2023年高效节能电机年产量达到1.7亿千瓦，在役高效节能电机占比达到20%以上，实现年节电量490亿千瓦时，相当于年节约标准煤1500万吨，减排二氧化碳2800万吨。推广应用一批关键核心材料、部件和工艺技术装备，形成一批骨干优势制造企业，促进电机产业高质量发展。

 

2）加快高效节能电机推广应用，存量改造与增量推广并行。

计划将引导企业实施电机等重点用能设备更新升级，优先选用高效节能电机，严格执行《电动机能效限定值及能效等级》（GB18613-2020）等国家能效标准，淘汰达不到强制性能效标准限定值的电机产品，同时鼓励企业对低效运行的风机、泵、压缩机等电机系统开展匹配性节能改造和运行控制优化等，细分负载特性及不同工况，针对风机、水泵、压缩机、机床等通用设备，鼓励采用2级能效及以上的电动机。针对变负荷运行工况，推广2级能效及以上的变频调速永磁电机。针对使用变速箱、耦合器的传动系统，鼓励采用低速直驱和高速直驱式永磁电机。大力发展永磁外转子电动滚筒、一体式螺杆压缩机等电动机与负载设备结构一体化设计技术和产品。同时推广点击系统智能化与数字化提升。



解读：



1）短期高效电机市场将快速爆发，长期增量有保障：

成本过高是过去高效节能电机推广的核心原因，当前高效电机在国内市场占比约10%，推广困难的主要原因在于成本过高。当前随着相关配套政策的推出，机构认为高效节能电机市场将得到快速提升，机构预计未来2年复合增长率约为40%。长期来看，由于欧美国家高效节能电机占比为40%以上，高效节能电机市场空间将具备长期增长潜力。



2）公司是高效节能电机引领者，产品标准全球领先：

欧盟根据电机效率将输出功率为7.5-375千瓦之间的电机分为了IE1（标准能效）、IE2（高能效）、IE3（优质高效）、IE4（超高效）四个等级，目前IE2是工业自动化领域电机使用主流标准，预计2022年全球不同能效低压电机数量占比分别为IE1（25%）、IE2（40%）、IE3（26%）、IE4（2%）。公司较早开始布局高效电机市场，目前除了有符合IE3标准的WE3系列高效电机外，还有符合IE4能效等级的WE4超高效电机以及符合北美NEMA Premium能效等级的 NSHE系列电机，走在国内众多主流工业电机企业之先。



3）公司是电机能效提升最大受益标的：

公司是国内最大、全球前三的工业电机供应商，节能电机制造水平领跑行业。2020年，在全球高压电机市场的占有率约为11%，位列全球第二；在全球低压电机市场的占有率约为6.5%，在全球低压电机市场的占有率约为6.5%，位列全球第四。有望受益政策发力，作为电动化核心标的价值凸显。近期公司基本面积极变化在于传统业务方面，与金风签订价值量20亿元发电机订单、驱动控制类产品占比提升。EV电机方面，主动发力开拓国内客户，与阳光电源达成战略合作，并有望受益重卡、工程机械、船舶、航空、电踏车等泛交通领域电动化浪潮，作为电动化核心标的价值凸显。

 

4）盈利预测：

预计公司2021/2022/2023年净利润预测为10.23/12.39/14.37亿，目前估值较为便宜，长期成长较为确定，合理目标市值为300亿，产品主要应用于新能源电动交通、工业自动化、消费电器，并且近年切入了新能源赛道（新能源车电机、汽车自动生产线、风电电机、抽水蓄能），有望带来估值与盈利的戴维斯双击，可以逢低进行关注