新能源与电力设备行业周报
居合
一卖就涨
2021-05-19 12:48:57
电动车板块自 3 月份以来，总体表现都很强劲，主流企业普遍涨幅在 25-70%，部分公司已经接近甚至创新高。我们的核心观点，由于芯片与电池供应链卡脖子，2季度环比销售不宜预期太高，但 4 季度环比表现大概率会再起来，对中长期机构来讲，Q2 仍然是中上游好的建仓机会。光伏板块近期调整较多，预计 Q2 到 Q3初围绕组件及上游价格、国内业主装机的博弈将基本结束，后续可能看到组件涨价与招投标继续恢复。
Q2 可能是中上游建仓时机，近期策略会参会公司基本面都比较强：由于 Q2供应链跟不上（芯片、电池），2 季度环比 3 月份销售表现不宜有太高的增长预期（同比仍比较好），我们估计下一次终端再显著超预期可能要到 3 季度后期。前几周中游不少公司波动比较大，大多数应该还是交易博弈；随着行业发展，这些企业竞争力与抗波动能力都在提高，随着格局的稳定供需扰动也将降低，仍建议中长线机构在 2 季度建仓。4 月份最后一周，我们在杭州举办投资者交流，邀请 10 多家公司参会，总体来看，参会的电动车中游公司，经营基本面都比较超预期(后文有介绍)。
中游的核心是寻找中长期阿尔法。前几周，不少机构交流就有一个担心，上游继续涨价中游盈利压力怎么办，其实这个是我们微观分析不愿意回答问题，而且一般我们的论证又很难获让人信服。电动车这几年 5-10%渗透率，说年轻也年轻，市场对中游不少环节的格局、竞争力都还有比较大的分歧，现在如果把竞争优势清晰、阿尔法突出的公司识别出来，即便减少对其他要素的关注与跟踪，可能也有望得到不错的收益。
光伏板块的产业博弈可能在 Q2 到 Q3 前期基本完结。由于玻璃、硅片、硅料、胶膜等环节去年大涨，推动组件成本大幅提升，这个提升影响了终端用户装机节奏，尽管国内多数地区 1.8-2.0 元/W 的组件价格装机后仍能盈利，但或许业主难以年初就接受这样的价格。我们预计 Q2 业主、组件、上游供应体系的博弈可能逐步妥协，随着上游适当降价、组件价格提升、业主装机恢复，行业运行将回归正常节奏。
电网可能未来发展新型电力系统中困难最多的环节，关注储能。新型电力系统的构建，主要体现为供给端的清洁能源化与用电端的电气化，这两个趋势都将给电网体系带来巨大的挑战，或者说，未来新型电力系统中，困难最大麻烦最多的应该就在电网端。电网公司需要加强投资与机制/体制改革，投资方面，除电能质量、配用电设施投入外，更需要系统性加强储能建设，在新能源发电量渗透率较低阶段，可能主要以短时间的功率型储能为主，渗透率比较高之后可能需要加强能量型储能建设。
电动车车中游推荐与关注：宁德时代、亿纬锂能、多氟多/天际股份（化工联合）、容百科技/当升科技、璞泰来、中伟股份、蔚蓝锂芯、恩捷股份、德方纳米、宏发股份、精达股份、奥克股份（化工联合）、新宙邦、星源材质（化工联合）、嘉元科技/诺德股份（有色联合）。
光伏推荐与关注：隆基股份、通威股份、晶澳科技、中环股份、阳光电源、福斯特、特变电工、爱旭股份、赛伍技术、新特能源(港股)/大全新能源（美股）/信义光能/福莱特玻璃（港股）、迈为股份/捷佳伟创(机械)。
电力设备：思源电气、国电南瑞、永福股份。
自动化：汇川技术、宏发股份、盛弘股份、正泰电器、雷赛智能、信捷电气。
风险提示：新能源车销量低于预期、光伏与风电板块政策扰动与竞争加剧。
Q2 可能是中上游建仓时机，近期策略会参会公司基本面都比较强：由于 Q2供应链跟不上（芯片、电池），2 季度环比 3 月份销售表现不宜有太高的增长预期（同比仍比较好），我们估计下一次终端再显著超预期可能要到 3 季度后期。前几周中游不少公司波动比较大，大多数应该还是交易博弈；随着行业发展，这些企业竞争力与抗波动能力都在提高，随着格局的稳定供需扰动也将降低，仍建议中长线机构在 2 季度建仓。4 月份最后一周，我们在杭州举办投资者交流，邀请 10 多家公司参会，总体来看，参会的电动车中游公司，经营基本面都比较超预期(后文有介绍)。
中游的核心是寻找中长期阿尔法。前几周，不少机构交流就有一个担心，上游继续涨价中游盈利压力怎么办，其实这个是我们微观分析不愿意回答问题，而且一般我们的论证又很难获让人信服。电动车这几年 5-10%渗透率，说年轻也年轻，市场对中游不少环节的格局、竞争力都还有比较大的分歧，现在如果把竞争优势清晰、阿尔法突出的公司识别出来，即便减少对其他要素的关注与跟踪，可能也有望得到不错的收益。
光伏板块的产业博弈可能在 Q2 到 Q3 前期基本完结。由于玻璃、硅片、硅料、胶膜等环节去年大涨，推动组件成本大幅提升，这个提升影响了终端用户装机节奏，尽管国内多数地区 1.8-2.0 元/W 的组件价格装机后仍能盈利，但或许业主难以年初就接受这样的价格。我们预计 Q2 业主、组件、上游供应体系的博弈可能逐步妥协，随着上游适当降价、组件价格提升、业主装机恢复，行业运行将回归正常节奏。
电网可能未来发展新型电力系统中困难最多的环节，关注储能。新型电力系统的构建，主要体现为供给端的清洁能源化与用电端的电气化，这两个趋势都将给电网体系带来巨大的挑战，或者说，未来新型电力系统中，困难最大麻烦最多的应该就在电网端。电网公司需要加强投资与机制/体制改革，投资方面，除电能质量、配用电设施投入外，更需要系统性加强储能建设，在新能源发电量渗透率较低阶段，可能主要以短时间的功率型储能为主，渗透率比较高之后可能需要加强能量型储能建设。
电动车车中游推荐与关注：宁德时代、亿纬锂能、多氟多/天际股份（化工联合）、容百科技/当升科技、璞泰来、中伟股份、蔚蓝锂芯、恩捷股份、德方纳米、宏发股份、精达股份、奥克股份（化工联合）、新宙邦、星源材质（化工联合）、嘉元科技/诺德股份（有色联合）。
光伏推荐与关注：隆基股份、通威股份、晶澳科技、中环股份、阳光电源、福斯特、特变电工、爱旭股份、赛伍技术、新特能源(港股)/大全新能源（美股）/信义光能/福莱特玻璃（港股）、迈为股份/捷佳伟创(机械)。
电力设备：思源电气、国电南瑞、永福股份。
自动化：汇川技术、宏发股份、盛弘股份、正泰电器、雷赛智能、信捷电气。
风险提示：新能源车销量低于预期、光伏与风电板块政策扰动与竞争加剧。
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思源电气
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无用
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