（关注原因：短线。公司具备离子膜烧碱75万吨/年、液氯50万吨/年，烧碱在经历3年低迷后价格于今年2月触底，并于7月加速上涨，中线可关注烧碱价格走势。）

1、化工涨价贡献业绩弹性。公司拥有全国最大的氯碱盐化工基地，大力发展相关氯产品，优化氯产品结构，陆续实施了环氧丙烷项目、年产25万吨离子膜烧碱搬迁改造项目、年产10万吨苯胺项目和年产5万吨丁苯胶乳项目等一批产业延伸项目建设。目前具备离子膜烧碱75万吨/年、液氯50万吨/年，其中烧碱、液氯以对外销售为主，双氧水以内部自用为主。21年将新投产16万吨甲烷氯化物和10万吨氯乙酸项目，将进一步优化氯产品结构。

1）作为氯碱化工行业的重要产品，烧碱广泛应用于氧化铝、化工等工业中。受益于烧碱出口回暖、下游氧化铝和粘胶开工回升、纯碱涨价带动烧碱上行，叠加部分产能停产检修，烧碱在经历3年低迷后价格于今年2月触底，并于7月加速上涨，目前32%离子膜烧碱全国均价为765元/吨，同比上涨24%，较年初低点上涨42%，未来烧碱价格有望继续修复。

2）环氧丙烷、苯胺自20Q3以来持续上涨，国内现货价于今年3月最高分别触及19650、13900，较去年Q3低点的最高涨幅99%、227%，其中环氧丙烷价格创十年新高。当前环氧丙烷、苯胺价格16000、11000元/吨，同比上涨23%、144%，预计在家具、家电、汽车等下游需求拉动下目前相对高价有望维持；今年一季度公司新投产5万吨氯乙酸项目，同时年底将投产16万吨甲烷氯化物，有望贡献业绩增量。

2、政策红利推高造纸业绩。2021年1月1日起，“禁废令”全面推行，进一步促动了“以纸代塑”，可降解纸杯、纸碗、餐盒等纸制品的需求增长。在此背景下，木浆价格快速上涨，目前价格相较 2020 年低位的 3500 元/吨上涨 41%。 浆价上涨推动纸价上行，至此白卡纸价格进入万元时代。

1）公司是国内最大、市场占有率最高的新闻纸生产企业，新闻纸年产能达到120万吨。近年公司包装纸产量逐年增长，从 2014 年的 7.3 万吨增长到 2020 年的 59.3 万吨，期间复合增速 41.8%。受益于限塑令推行，市面上很多塑料包装制品急需替代品，“以纸代塑”得以迅速推广。目前公司包装纸销量持续增长，推动收入结构持续优化。

2）公司目前拥有35万吨自有纸浆产能，告拟发行不超 11 亿元可转债，用于年产 70 万吨化学木浆项目，项目投资总额 57 亿元，其中液体浆（自用）40 万吨/年，浆板（外销）30 万吨/年，并配套建设碱回收、浆纸废渣焚烧炉等先进环保治理设备设施，其中一期 35 万吨项目目前已开工，预计 2023 年可投产。（部分资料来自公告、东北证券研报）