(整理自招商策略研究)
基金持仓季度分析
基金经理明星效应下,基金管理规模“二八分化”。主动偏股公募基金中前20%基金经理管理规模占比已经达到77.7%,这是导致股票市场龙头效应明显的一个重要原因,持股集中度加速提升。
公募基金越来越重视对港股的配置,港股持股市值占比已经达到10%。并且在基金头部重仓持股中港股的数量越来越多,其中前100大重仓持股中港股已经达到11只,腾讯控股已经成为第三大重仓股。
四季度偏股混合型基金赎回有加速迹象,不过相比新发基金规模仍不算高,总体仍呈现增量资金入市、基金总份额扩张的状态,预计未来阶段老基金赎回可能逐渐增加。2020Q4主动偏股公募基金平均仓位回升,创历史新高。四季度对主板的配置比例继续回升,中小板配比明显下滑。基金发行高点或至,2021年一季度后,基金发行大概率放缓,正反馈机制下的抱团效应也可能相应减弱。
类大行业,消费服务类抱团更紧密,中上游行业持续增配,低估值的金融地产板块总提配比基本持平(金融和地产一增一减),TMT、医药板块配比继续下挫
一级行业--加仓顺周期资源品&可选消费&金融
1、加仓涨价主线的上游顺周期资源品:制造业投资带动上游资源品需求、资源品去库存化、海外需求恢复等因素共同拉动资源品涨价,化工、有色金属明显加仓,采掘、钢铁也有不同程度小幅减仓。
2、加仓可选消费和金融:同时受益于地产后周期和出口额家电行业配比提升明显,另外可选消费中汽车、休闲服务、纺服等配比均有提高;低配且处于历史较低分位非银金融、汽车,低估值和基本面好转加持下,非银金融和银行均继续加仓
3、食品饮料加仓比例最高(+2.44%):业绩确定性高+新发行基金的配置带来正反馈。
公募与外资行业配比变化方向一致但幅度差异较大。公募基金对高景气的电气设备细分板块偏好有所分化,光伏板块个股减持较多,而增持居前的主要为新能车中游和风电板块个股;高景气的新能源带动钴锂等稀有金属配比提升。
一级市场主动增持食饮&化工&医药,电新细分板块分化;二级市场主动增持保险、家电、医疗服务&器械。北上资金增持电气设备和顺周期。
TMT--占比全面下降,计算机、电子、传媒下降明显
上游资源--化工和金属占比大幅提升
中游制造--电新占比再创新高,机械&军工占比继续提升
消费服务--食饮占比再创新高,可选消费占比回升
金融地产--金融占比提升,房地产占比继续下降
医药生物--医药生物占比继续回落