【风口研报·赛道】高Gu息率+极低估值+提价事件催化，横盘震荡半年后这只价值Gu大涨“王者归来”，分析师仍看129%估值修复空间

①高Gu息率+极低估值+提价事件催化，横盘震荡半年后这只价值Gu大涨“王者归来”，分析师仍看129%估值修复空间；

②月销首破十万，告别燃油时代，中国版“特斯拉”迈入纯电新征程，产业链上受益公司有这几家。

《风口研报》今日导读

1、集运（ 中远海控 等） ：①国内疫情反复造成了港口拥堵加剧，当前全球港口拥堵运力占比首次超过14%，后续或造成海运价格上行；②后续国内疫情管控措施放松后国内港口拥堵将大幅缓解，但15-30天后将看到北美、欧洲的港口码头拥堵再次上升；③中信建投证券韩军认为集运供需失衡或持续至2022年底，关注上市公司中远海控等；④风险提示：全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险等。 

2、 比亚迪 产业链（比亚迪、 上声电子 、 欣锐科技 ） ：①4月3日，比亚迪宣布停止燃油汽车的整车生产，未来在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务，安信证券徐慧雄看好公司未来有望走出具备比亚迪特色的新能源汽车之路；②比亚迪3月共销售新能源乘用车10.43万台，同比增长346%，徐慧雄认为一季度公司对车辆进行提价的效果有望在二季度体现，并且dmi系列车型竞品较少，看好公司2022年业绩高增长可期，预计2022-24年归母净利润分别为80.1/135.5/209亿元，给予6个月合理估值为360元/Gu（当前Gu价为235.96元）；③智能电动时代，国内新势力+自主车企发起智能化竞赛突围，华西证券崔琰看好比亚迪在新能源汽车智能驾驶领域布局显著提速，预计今年销量为150万辆，看好比亚迪产业链，重点公司包括上声电子、欣锐科技、 泉峰汽车 ；④风险因素：芯片供给短缺、原材料成本波动、销量复苏不及预期等。 

 主题一 

高Gu息率+极低估值+提价事件催化，横盘震荡半年后这只价值Gu大涨“王者归来”，分析师仍看129%估值修复空间

 清明假期期间，上海疫情动态成为了关注的聚焦点之一。除了直接受影响的医药行业之外，疫情反复对于航运业也有冲击。中信建投证券韩军统计发现，截至3月28日，国内疫情反复造成了港口拥堵加剧，当前全球港口拥堵运力占比首次超过14%，后续“钟摆效应”或导致海运价格上行。 

 除了事件催化之外，以中远海控为代表的航运Gu 当前PE估值较低、分红率可观 ，是典型的价值Gu，在当前市场风险偏好谨慎的背景下配置价值凸显。 

 韩军认为 集运供需失衡或持续至2022年底 ，即期价或将持续处于高位，相关上市公司关注：中远海控（维持中远海控“买入”评级，目标价39元，较当前Gu价有129%空间）、东方海外国际（港Gu）、海丰国际（港Gu）。 

 

全球港口拥堵运力占比超过14%，中国港口拥堵上升明显

 

 截至3月28日，因全球港口拥堵状况恶化，集装箱船锚地等泊运力规模首次超过了全球总运力的14%。 

  

 上海新一轮管控措施下拥堵运力规模将进一步增加。而北美港口在全球港口拥堵中所占份额从一个月前的50%下降到33%，主要原因在于货物转向美东、美湾等其他港口。 

 

潮汐效应+钟摆效应：支撑即期集运市场运价

 

“潮汐效应” ：短期内货代市场的即期运价市场预计仍将承压，后续疫情管控解封后， 预计将迎来出货高峰，导致短期内即期运价出现跳涨 。 

 叠加俄乌局势逐步明朗，欧洲客户订舱恢复，后续旺季货量持续修复，预计4月中下旬以欧洲航线为代表的即期市场运价或将企稳回升。 

 参考2021年11月国内“双控双限”政策有所放松，西FBX运价指数由10月22日16,884美金/大柜两周内上升至11月5日的18,730美金/大柜。 

  

钟摆效应 ：国内港口锚地等泊运力在100万TEU左右，后续疫情管控措施放松后国内港口拥堵将大幅缓解， 其15-30天后将看到北美、欧洲的港口码头拥堵再次上升 ，类似钟摆的两端，将对运价产生向上支撑作用。 

 考虑到美西码头工会将于5月开启劳资谈判，为避免谈判期间可能怠工的不利影响，港口拥堵或集中于美东、美湾等其他美国港口。 

 参考2021年5月盐田港拥堵，美西港口锚地等泊运力由6月底的约5万TEU上升至8月初的约20万TEU，美西货代价格从6月底的8,852美金/大柜一路上涨至8月初的18,555美金/大柜。 美国港口拥堵对于即期市场价格产生较强的向上支撑作用 。 

  

 

 

 主题二 

月销首破十万，告别燃油时代，中国版“特斯拉”迈入纯电新征程，产业链上受益公司有这几家

 

 事件：比亚迪汽车正式宣布，根据其战略发展需要，自2022年3月起停止燃油汽车的整车生产。 

 

  

 

安信证券徐慧雄：比亚迪迈入纯电新征程，3月月销破十万，2022年业绩高增长可期

 

（1）比亚迪未来在汽车板块将专注于纯电动和插电式混合动力汽车业务

 徐慧雄认为这既是公司，也是全球汽车行业的标志性事件， 未来公司有望走出具备比亚迪特色的新能源汽车之路。

（2）月销量破十万，dmi系列车型竞品较少，2022年业绩高增长可期，长期潜力大

 公司3月共销售 新能源乘用车10.43万台，同比增长346% ，环比增长19.28%，新能源乘用车月销量首次突破十万，再创历史新高。 

  

 徐慧雄认为 一季度公司车价平均上涨6000-9000元/台 ，同时高价格（定价策略）车型的占比提升， 看好效果有望在二季度体现。

 长期看， 公司dmi系列车型竞品较少，有望在未来数年，维持较高的增速 ，纯电车型亦会呈现高速增长的趋势，如果碳酸锂等原材料价格下跌，那么未来数年公司的业绩弹性则会更大。 

 徐慧雄看好二季度之后，在规模效应、产品结构持续改善的背景下，公司单车盈利有望持续向上，预计2022-24年归母净利润分别为 80.1/135.5/209亿元 ，给予6个月合理估值为360元/Gu（当前Gu价为235.96元），上看超50%估值修复空间。 

  

 

华西证券崔琰：新能源汽车智能加速自主向上，看好比亚迪产业链

 

 智能电动时代，国内车企形成了对海外传统燃油车车企的变革破局， 新势力+自主车企发起智能化竞赛突围，不断增加智能电动化配置 ，以同步实现市占率提升与品牌向上。 

 自2021年起， 比亚迪在新能源汽车智能驾驶领域布局显著提速 ，渐进式与跨越式同发力。 

 2020年7月率先在汉EV上搭载DiPilot，实现L2+智能驾驶， 今年2月选择百度为其智能驾驶供应商，3月与英伟达达成合作。

  

 比亚迪2020年销量43万辆，2021年销量为74万辆， 崔琰预计今年销量为150万辆 ，DM-i系列2021年销量略低于30万辆，预计2022年将达100万辆，上量迅速。 

 比亚迪产业链重点公司包括：上声电子、欣锐科技、泉峰汽车。 

  

 

相关Gu票：

中远海控(sh601919) 

比亚迪(sz002594)