贵州茅台放量破位，电车产业链中锂电、整车持续下探，背后反映的都是业绩问题
茅台虽然牢牢掌握着定价权，去年也迎来了久违的提价，但挡不住市场担心需求下滑，涨价也没能稳住急于变现的社会库存
电车产业链中除了部分国产替代降本、客户放量逻辑的公司外，受到整车厂严重内卷的压力下，上游零部件ASP会持续承压，这将在接下来的年报、24一季报呈现
以上种种迹象都表明，只做国内生意的公司压力都将非常大，尤其是可选消费的整条产业链
再看强周期高股息的行业如化工、煤炭，弱周期的公用事业水电、管道燃气，虽然他们近期表现较为强势，但是要强调的一点，他们都是有天花板的，越上涨空间越小，越上涨风险越大
如今国内利率已降至2.5%左右，像日本那样降至0的可能性不大，要降也是慢慢降，同时还要考虑美联署利率水平，利差过大挡不住资本逃逸，周一降息落空也反映了央妈的两难
所以选择行业上，得看业绩确定性高且将会持续超预期的方向
纵观全行业，有历史性机遇的，处在1→10阶段的，同时又有业绩确定性的，北美AI算力链算是当下极度稀缺的有趋势性机会的行业了，落实到A股公司，弹性大还实实在在受益的标的一个手数的过来
而国内因众所周知的原因，大模型因算力不足导致更新迭代速度缓慢，我们必须客观清醒的认识到，AI差距会被拉大（从Q3的国内客户的光模块公司业绩上也看的出来）
所以投资还是得聚焦北美算力链，A股核心公司也就只有几家，其中包括我们前期反复提及的XC、TF、HD
尽管打开月线来看，旭创、天孚、沪电涨幅已经不低了，但算了下估值，今年旭创天孚都在16~25倍水平，沪电18倍水平，考虑到他们在A股的技术领先性、客户优势、稀缺性、行业空间、同时今年的增速看，算是“低估”了
近期海外算力链的英伟达、AMD等均创历史新高，但国内核心公司均因为A股拖累挖了个坑，在我看来就是“黄金坑”
不过从跌幅上看，算是可控的，里面的资金还是比较稳，说明都对未来有不小期待
从AI算力行业近期的一些变化来看，积极乐观
AI加速卡是行业里最核心受限的环节，这几个月多了AMD、Googel、微软等玩家入局
AMD的MI300X近期拓展顺利，被咨询机构大幅上调预测
本来英伟达一家独大的，让整个AI服务器需求都受限于英伟达高价的限制，随之而来的服务器其他环节如光模块、交换机放量天花板受限
如今其地位受到挑战，云厂商不满英伟达一家独大，纷纷扶持AMD，自研（google、微软），有助于GPU价格回归市场，进而带来算力规模增长的瓶颈提高
当然，24年还是受限于台积电的cowos产能（台积电将继续加大产能投入），但竞争加剧有助于价格下探，有助于云厂商及其原本买不起英伟达芯片的人提供了更多的选择，毕竟只有降价才能支撑AI行业良性发展（算力成本下降提高了训练出爆款应用的概率），这也是昨晚AMD涨8%，英伟达不仅没跌而且上涨3%的原因
而算力成本下降带动服务器需求提升，从而带动光模块、交换机等需求进一步上量是非常值得的期待
光模块方面，1.6T的进度实际是在超大家预期的（24年小批量出货），1.6T将巩固XC、TF的优势，估值有继续提升的动力，背后的逻辑是云厂商需要更低的功耗更小的占地面积来降低成本（2个800g→1个1.6t），也表明龙头厂家XC、麦洛斯（英伟达子公司，TF大客户）在1.6t光模块领域技术领先
至于交换机方面，以太网交换机厂商正在组队对抗IB交换机，因其低成本和通用性是对抗IB的法宝，同时以太网800G交换机升级也是24年最重大的看点，A股中最受益的无疑是PCB供应商沪电了（30层板），具备稀缺性的HD才18倍pe，peg才0.57，其实是非常便宜的了，这也是这段时间非常坚挺的核心原因
筹码结构看，这三家公司调整也超过半年了，筹码结构也变得相对健康了，马上临近年报和一季报披露期，密切关注相关公司的业绩动态，或许会成为下一波行情的导火索
- 1