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电力板块景气度跟踪

小飞虾

2024-04-09 09:01:35

从业绩角度来看，年报方面，2023年业绩预告发布，火电、水电、新能源实现整体业绩增长。其中，火电：虽然受到第四季度减值影响，但受益于全年煤价下行，火电盈利能力持续改善，一些上市公司实现扭亏为盈，另一些则实现盈利高增长；水电：虽然全年来水明显偏枯，但受益于电价上涨、梯级调度等因素，水电龙头实现盈利增长。新能源发电：装机增长带动发电量增加。一季报预期方面，3月29日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为860元/吨，环比下降1.16%，同比下降22.02%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤3月29日价格为975元/吨，环比下降1.91%，同比降低13.56%。煤价下跌，有利于火电企业成本下降、盈利进一步改善。此外，1-2月，全社会用电量累计15316亿千瓦时，同比增长11.0%。分品种看，火电、水电、核电、风电和太阳能发均取得正增长。从以上两个观察维度，可以预判电力企业的一季报有望延续改善之势。拉长时间来看，由于2023年上半年高价库存煤较多从而影响了利润水平，随着煤价中枢下行，火电企业2024年上半年业绩同比有望实现较高增长。从高股息的角度来看，虽然当前煤炭、银行、石油石化及交通运输等金融周期行业的股息率高于其他行业，但去年以来高股息行情持续演绎也使得上述行业的估值上涨明显，投资性价比有所降低。因此，以往分红比例居中叠加未来有红利增长潜力的行业，在当前的配置性价比可能更高。而根据2023年业绩预告测算，预计电力板块2023年整体股息率在2-4%左右，高股息央国企彰显投资价值。另外，截至2023年四季度，公用事业板块基金重仓持股市值比例为1.44%，较2023年三季度增加0.24pct，板块关注度大幅提升。与此同时，2023年四季度公用事业行业市值占A股全部市值的比例为3.28%，基金对于公用事业板块的超配比为-1.83%，板块处于低配状态，持仓比例有较大提升空间。

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