晚上补了一下下午江波龙交流会的信息，整体感觉是上市公司对于周期反转是充满信心的。用的行业保守预期，也从去年848亿美金增长到今年差不多1500亿美金，接近翻倍了。行业性的几个问题都有了解答

 

首先是价格传导的问题，大的基调是稳中向好，但是毛利率的增速肯定是下来的，也就是三家一季度的毛利率后面还能涨，但是涨幅不大了。这个可能是二级市场不喜欢的东西，但是又在实际企业发展中不可避免，甚至对于行业的角度来讲，这才是正常的。核心就是怎么在这个毛利水平下取得最好的利润增长。

 

江波龙一直强调，模组厂作为原厂跟终端需求的缓冲池，是要考虑下游对价格的接受程度的，特别是现在国产模组厂要去满足国内终端需求对应的存储需求，这个是一荣俱荣的事情，所以不会像当年21年缺芯行情一样，外国芯片商无底线的提价。

 

第二个企业ssd价格波动的问题，之前也看到终端需求爆发最旺盛的是企业SSD这块，本来我以为这块主要是原厂吃掉，并且因为议价权很高，所以价格长得快。江波龙解释的是终端需求是旺盛，并且价格不太敏感，但是主要还是企业ssd本身波动幅度很大，去年企业ssd卖的比消费ssd还便宜10-20%，但是成本比消费还高10-20%

所以这两年上行周期企业ssd能有快速增长的企业，肯定是最划算的，下行周期没伤到，上行周期吃大肉。这么看国产几个模组都有机会赚大，毕竟都开始介入这块。

 

第三个是行业存储颗粒供应还是紧缺的，今年营收增长，销售渠道拓展客户拓客等，都要依赖有足够的原材料储备和供应。江波龙觉得自己去年三季度开始战略性备货，但是原材料备货上是德明利，佰维存储，江波龙，这样的优劣顺序。

他自己也说的存货周转天数，大家可以比一下

 

 

 

 

 

明显看到就是我之前说的，备货节奏德明利好太多了，江波龙备货其实就没多备多少过，佰维存储23年一季度备货了，结果后面颗粒继续大跌，伤了。只有德明利真正的在三四季度开始直接备满。

 

 

最后总结一下

模组厂是原厂跟终端需求之间的缓冲池，价值就在于针对多样的终端需求进行一定的客制化。产业分工是离不开模组厂的，如果只有原厂颗粒厂，也是服务不好终端的，这点我觉得市场对模组的偏见，是有误区的。

 

这两年存储还是很强很明显的上行周期，核心要求是原材料的充足供应和终端价格的竞争力。足够的原材料供应保证客户的订单都能按期交付，同时客户要求终端产品的性价比，也是对各家成本的考核，而三家目前的优劣顺序也是德明利>>佰维存储=江波龙。

 

上行周期毛利率还会缓慢增长，但是企业之间也要进入内功的比拼阶段，产品研发，成本管控。研发上德明利的主控研发占优势，另外两家侧重产业链上下协同，并进来的是封测。成本管控上，我直接用营业总成本减去营业成本，总计所有费用，除以营收。德明利的费用最优，23年Q4是13.5%，江波龙最新Q1是14.75%，佰维存储应该在20+%了

特别是费用的环比增长上，德明利是远好过江波龙的。

 

 

 

综上

原材料储备上，德明利最强

研发上，德明利主控芯片研发最多

原材料成本上，德明利最低

终端产品价格上，德明利成本最低价格最有优势

企业利润上，德明利成本最低毛利最高，费率最低，净利率也最高

 

其实各家都很优秀都很出色，但是只是德明利更出彩而已，就好像小说男主击败的任何一个人，不都是天之骄子么，只是主角更开挂而已，只是德明利开挂开的狠了而已。