中信证券：VR想爆发，下一步内容是关键-韭研公社

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中信证券：VR想爆发，下一步内容是关键

tony2001

中线波段

2021-06-16 09:04:41

VR厂商发力产品创新，游戏等内容端不断丰富，有望创造VR设备出货突破口；但从心智角度看，用户对VR产品兴趣度仍较低。我们认为随着VR相关技术进一步迭代、设备可用内容不断丰富创新，有望出现强有力的应用场景带动VR设备出货。

▍VR视频内容营销热度稳步上升，用户兴趣心智关注稳定。

聚焦B站视频内容供给端看，各月VR视频发布数量呈现缓慢上升趋势。2021年以来，各月发布的VR相关视频数量的同比增速持续为正且不低于双位数，其中2021年1月同比增速高达119%。2021年5月，VR相关视频发布数为3876条，同比增加23%。从B站用户角度看，用户对VR的兴趣无明显变化，互动率及支持率较为稳定，互动率从2020年1月至2020年11月围绕1.20%波动，2020年11月后，互动率有一定下降趋势；支持率始终围绕约8%波动。应用场景看，游戏占比约65%左右，生活应用占比30%左右，影视占比5%左右。

▍一体机流量端表现突出；Oculus热度最高，HTC用户心智占优。

从VR设备的类型角度看，一体机热度持续高于系留头显且用户兴趣度有提升趋势。

从视频供给数量上看，系留头显视频数量变化不大，而一体机视频数量相对增长明显。

从B站用户角度看，自2020年10月起，一体机互动率及支持率均有所上升。2020年1月至2020年10月，一体机的互动率及支持率均保持波动趋势，其波动中枢分别约1%及5%；2020年10月起，互动率及支持率均有明显上升趋势，2021年5月，二者分别为2.22%及7.94%。

从VR设备品牌角度看，HTC、Oculus及PICO三个品牌热度显著领先，HTC用户心智占优。HTC、Oculus及PICO三个品牌的视频供给数量显著高于其它品牌，Oculus呈现绝对领先的态势。

从互动率角度看，2020年1月至2020年10月期间，三个品牌互动率无明显差别，2020年11月起，HTC互动率出现向上波动。

从支持率角度看，HTC相对Oculus及PICO具有相对优势。

▍VR游戏供给增加，用户评价欣欣向好，利好VR硬件出货。

基于对Steam平台的跟踪，我们发现2020年VR游戏研发热度回暖，全年发布758款VR游戏，较2019年增长11%，且2021年Q1同比增加15%。从用户评价角度看，在评论数大于100的游戏中，每年发布的VR游戏平均好评率从2016年起呈现逐年增加趋势，2016年好评率为80%，2020年好评率为95%。我们认为VR游戏的向好发展将带动VR设备的出货。

▍VR游戏中，强社交属性游戏彰显主导地位，有望出现爆款实现VR设备需求扩圈。

将Steam平台上的游戏按照其类别进行分类统计，我们发现多人、射击等强社交属性游戏发布数量在VR游戏中最受玩家关注，多人游戏评论数占比高达47%，好评率为90%，该类别游戏具有较强社交属性和观赏性，在游戏体验进一步改善后，有望出现VR中的“绝地求生”从而带动设备需求量。

▍VR设备均价上行，一体机呈现竞争优势， PICO及爱奇艺销售领先。

基于对天猫平台热门VR商品的跟踪，我们发现VR产品均价呈现上升趋势，2021年3月平均价格为4302.61元，同比增加26.64%。从VR设备类型角度看，一体机销售额占比始终绝对领先。自2020年2月以来，一体机销售额占比始终高于60%；2021年3月，一体机销售额占比为71.53%，这些体现了一体机为主流。从销售额角度看，PICO及爱奇艺处于绝对领先地位，两者销售额占比分别约50%及25%。2021年3月， PICO及爱奇艺销售额占比分别为34.52%及29.59%。

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