龙头股价创历史新高，为啥三氯氢硅突然火了？-韭研公社

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龙头股价创历史新高，为啥三氯氢硅突然火了？

tony2001

中线波段

2022-06-09 12:02:22

近段时间，三氯氢硅有点儿火，多只概念股股价已经创下新高。

宏柏新材，昨天强势涨停，从4月26日的相对低点算起，29个交易日，股价已经大涨了115%。三孚股份，股价也已经大涨了78%，晨光新材股价大涨了33%。

三氯氢硅是什么？

三氯氢硅又称三氯硅烷，主要用于制造多晶硅及硅烷偶联剂，其中多晶硅为三氯氢硅最主要的下游应用领域，2021年消费量占比为32%，硅烷偶联剂消费占比为25%。

资料显示，合成硅烷所用的三氯氢硅称为普通级三氯氢硅，而合成多晶硅所用的三氯氢硅称为光伏级三氯氢硅。

光伏级三氯氢硅价格持续上涨

由于金属硅在三氯氢硅的合成成本中占比高达66%，因此三氯氢硅价格一直以来与原料金属硅价格高度相关：金属硅与三氯氢硅在2017年三季度开始持续底部至2020年四季度。

2021年受光伏需求拉动及能耗双控政策影响，金属硅与三氯氢硅价格共振向上。但2022年5月以来，三氯氢硅脱离金属硅价格下跌走势保持向上。具体来看，光伏级三氯氢硅持续上涨，而普通级三氯氢硅保持2022年以来的高位。

为啥价格持续上涨？供需错配下行业高景气

国信证券指出，随着下游光伏需求快速增长，光伏级三氯氢硅持续供给紧缺。

光伏级三氯氢硅应用于多晶硅生产的用途包括：1)首次投料开车的一次性需求，需求量约为总产能20%;2)连续生产过程中补氯需求，需求量约为总产量的10%-30%。

需求端，2021-2022年国内多晶硅新增产能约43万吨，2021年投产约9万吨，2022年预计仍将有34万吨产能投放，保守按照20%首次开车+20%补氯消耗计算，对于三氯氢硅需求增量约10万吨以上。

供给端，过去三氯氢硅扩产比较保守，尽管今年下半年到明年陆续有多个工业与光伏级在建产能陆续投产，但华创证券称其总体供需特别是光伏级供需可能仍将保持在紧平衡状态。

据华创证券的统计，下半年将有63 万吨多晶硅产能投放，预计对三氯氢硅新增需求10-12 万吨，预计下半年三氯氢硅将呈现供应紧张局面，价格或继续上行。

国金证券也认为，考虑到新投产的多晶硅企业对三氯氢硅外购需求量更多，根据多晶硅的投产节奏，今年下半年到明年年初光伏级三氯氢硅的供应会愈发紧张。

行业高景气状态至少可延续到明年，三氯氢硅企业盈利可能超预期

据国金证券研报，复盘三氯氢硅的历史价格，可以发现这一轮涨价的核心驱动力已经从过去的成本支撑正式切换为供需错配，当前普通级和光伏级的产品价格已经分别涨至21000元/吨和27000元/吨。

根据当前的产品价格和成本进行测算，单吨三氯氢硅价格每涨1万元，对多晶硅企业的盈利影响很小，考虑到当前多晶硅行业利润极为丰厚，预计下游企业对三氯氢硅涨价的容忍度较高。

国金证券认为，供需错配下行业高景气状态至少可延续到明年，具备光伏级产能的企业将持续受益。

招商证券也指出，随着光伏行业的快速增长，光伏多晶硅已占三氯氢硅6-7成需求，今年到明年，仍有较大规模的多晶硅料产能投运，将带来三氯氢硅的新需求。预计三氯氢硅都将会偏紧甚至有阶段性缺口，相关企业可能在今年到明年上半年获得超额盈利。

相关公司方面，华创证券指出，由于多晶硅对三氯氢硅的需求不具备长周期的持续性，因此当前三氯氢硅企业扩产相对谨慎。2022年仅有三孚股份5万吨级宏柏新材的5万吨三氯氢硅将投产。

国金证券也表示，光伏级三氯氢硅的供需错配中短期较难缓解，在行业持续高景气的状态下，具备光伏级三氯氢硅产能的企业将充分受益，可以重点关注三孚股份、宏柏新材和新安股份等（技改后拥有光伏级产能2.5万吨）。

光伏上游还有哪些高景气品种？

中信证券指出，光伏上游核心产品工业链景气度提升，除三氯氢硅外，还可以关注纯碱、背板、EVA粒子等品种的投资机会。

1）纯碱

纯碱行业2022年供给刚性，出口需求超预期，预计至2022年底价格将表现良好。基建复苏拉动与光伏高景气，有望为纯碱带来需求增量，产品价格弹性大。

2）背板

2022年5月，欧盟公布REPowerEU能源计划，海外分布式光伏需求旺盛，单面单玻组件在分布式光伏中占比高，将拉动背板需求，背板膜和背板胶黏剂企业将受益。

3）EVA粒子

中信证券指出，EVA粒子技术难度高，扩产与试车周期长。新增光伏级EVA产能释放进度较慢。光伏高景气下，下游胶膜需求不断增长，而供给端偏紧，推动EVA粒子价格抬升。