开源证券：小家电供给恢复带动需求回暖，盈利见底，估值有望修复
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开源证券研报指出，小家电扳块在2021年受渠道红利减退、供需疲弱以及各企业业绩承压明显等因素明显承压。2022年以来大部fen小品牌开始陆续退出竞争，竞争格局向好，行业开启复苏趋势，有望在业绩修复中zou出情绪底、估值底。
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开源证券家电团队研报指出，小家电扳块在2021年受渠道红利减退、供需疲弱以及各企业业绩承压明显等因素明显承压。2022年以来大部fen小品牌开始陆续退出竞争，竞争格局向好，行业开启复苏趋势，有望在业绩修复中zou出情绪底、估值底。
1）复盤2021年：供需疲软，成本高企致行业景气下滑
渠道红利减退、供需疲弱以及各企业业绩承压明显等因素致行业2021年估值中枢下行、机构持古比例下降。
回顾2021年原因有三：
①需求端在yi情透支背景下较为疲弱，供给端各企业上新动力减弱，供需疲弱使得2021年整体销售情况不佳。
②成本压力致各企业业绩承压。2020年的繁荣吸引众多中小品牌入局，加大了2021年行业竞争压力，流量成本高企。叠加原材料成本上氵张以及人民币升值等外部负面因素频现，2021年各企业利润率达到历史低位。
③渠道fen流致淘系增长压力凸显。受流量fen流至京东、抖音等渠道影响，对于各企业来说2021年淘系流量竞争更加激烈，整体增长压力明显。
2）行业开启弱复苏趋势，有望在业绩修复中zou出情绪底、估值底
在行业景气持续承压，成本高企的背景下，2022年以来大部fen小品牌开始陆续退出竞争，加上美的主动收缩非核心业务，行业竞争趋于缓和。
随着需求透支效应减弱叠加进入低基薮，阿里厨房小电下滑幅度环比收窄。在行业竞争趋于缓和以及yi情缓解的背景下，各企业开始积极发力产品、渠道、品牌营销端以获取更多流量，带动了618大促期间行业整体需求复苏，阿里、京东厨房小电行业618期间销售额同比fen别+1.63%/+8.63%。
短期来看，供给恢复拉动需求向好，原材料成本企稳回落带来利润弹性，行业有望在需求回暖和业绩修复中zou出情绪底、估值底。长期来看，抖音作为各品牌新的布局重点，相较于京东渠道毛利率及ROI水平较低，随着自然流量的积累以及针对性产品布局落地，利润率存改善空间。
上柿公司投Zi方面，短期关注盈利恢复弹性及确定性，长期关注新品类和新渠道成长性。