公告拟与与盛屯矿业、青山集团和欣旺达合资在温州建设年产20万吨高镍三元正极材料项目，项目总投资 115亿元，达产后运营期流动资金总需求约76亿元，预计用地约1500亩，目前处于筹建阶段，欣旺达承诺会 优先采购合资公司高镍三元正极材料产品。整体项目建设期2.5年。

 公司目前一体化布局：（1）上游高冰镍：印尼投建高冰镍年产4万吨（权益比例70%，剩余部分为青 山），2023年上半年调试设备，下半年可以出货，后续还有扩产计划。预计23/24年出货1/4万吨。（2）前 驱体正极：此次公告的20万吨硫酸镍+前驱体+正极一体化（权益比例60%，剩余部分为盛屯10%、永青 20%、欣旺达10%），预计23年下半年开始逐步投产。一体化布局将进一步增强公司核心竞争力及持续盈 利能力。 

公司原为固废处理龙头，传统业务年复合增速超过20%。我们预计固废处理业务22/23/24年垃圾入库量为 805/926/1065万吨，假设300度电/吨，按照0.79/0.79/0.78元/度的单位净利计算，22/23/24年的净利润为 19/22/25亿元。 

公司作为新能源材料行业初入者，产能扩张迅速。我们预计23/24年高冰镍贡献权益出货0.7/2.8万吨，单吨 盈利5/4万元，对应利润3.5/11亿元。预计23/24年前驱体正极贡献权益产能2/10万吨，单吨盈利1.3万元， 23/24年利润为2.6/13亿元。 综上2022-24年净利润19、28、49亿元，对应26、18、10倍，建议重点关注。