定增落地，外资参与积极。公司发行1.8亿股股票，发行价格约45.5元/股，募集资金约80亿元。本次发行对象最终确定为13家，其中珠海煦远鼎峰和天津礼仁投资均为高瓴系，合计认购16.3亿元；外资机构汝WT Asset、UBS AG、JPMorgan、富达基金、德弘美元基金分别认购3.0、4.4、10.0、5.7、20.0亿元，合计43.1亿元。股票上市时间约4月8日，自发行结束之日起6个月内不得转让。

能力边界大于市场边界，开启多品类龙头征程。公司凭借优秀管理能力，拓宽并延长其成长赛道：一是深耕防水市场，聚焦核心省会城市，加快工建基建市占率提升；二是新品类放量，仅考虑材料产值，防水、涂料、保温等产品市场空间分别为1500、800、2000亿元，公司依托渠道优势赋能，一是战略客户的高度认可，二是经销渠道的高度粘性，防水工程经销商的本质是施工队，掌握了众多零散项目资源的入口。假设公司未来五年防水、涂料、保温及砂浆、施工收入规模分别做到300+、90+、100+、100+亿元，则未来五年收入和业绩增长有望达到25%+。

预计2021-2022年公司业绩为44、55亿元，若考虑定增（1.8亿股），则对应估值为30、24倍，继续看好。