中信证券：欧洲能源供应紧缺、成本快速上行，部分化工品可能出现全球性供需缺口
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】
①欧洲是全球重要的化工品生产地，受到地缘政治影响，欧洲能源供应紧缺，能源价格大幅上涨，若能源供应出现严重短缺，则会影响化工装置生产的连续性，从而导致部分欧洲产能暂停生产，届时预计将导致相关产品全球性供需缺口。
②欧洲能源消费以原油、天然气为主，欧洲原油进口依赖度约75%、天然气进口依赖度约60%。
③梳理化工品欧洲产能占比情况，大部分品种产能占全球的15-25%左右，部分产品如维生素A达到45%、聚氨酯、蛋氨酸、维生素E等占比超过30%，存在供给收缩预期。
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欧洲能源消费以原油、天然气为主，进口依赖度高，当前欧洲能源供应紧缺导致当地天然气、原油价格大幅上涨，对欧洲化工企业成本及生产稳定造成冲击。
中信证券指出，考虑到欧洲是全球重要的化工品生产地，欧洲产能占比高的化工品种存在供给收紧预期，看好维生素、聚氨酯、煤化工、轻烃裂解、纯碱、钛白粉及炭黑产品价格弹性。
1）欧洲能源消费以原油、天然气为主，进口依赖度较高
根据BP公司统计，2021年欧洲一次能源消费总量为77.15艾焦耳，占全球消费总量的14%，其中石油和天然气是欧洲最主要的能源来源。
2021年，欧洲石油消费量26.07艾焦耳，占总能源消费的34%；天然气消费量19.48艾焦耳，占25%。
而由于全球原油、天然气的主产地主要集中在美国、俄罗斯以及中东地区，欧洲产量较少，因此欧洲能源大量依赖进口。
2021年，欧洲原油进口依赖度约75%，全年进口总量4.76亿吨，其中30%来自俄罗斯，12%来自美国；天然气进口依赖度约60%，全年进口天然气3261亿立方米，其中约65%通过管道进口，剩余为液化进口；进口管道气中接近80%来自俄罗斯，进口液化气则主要来自于卡塔尔、美国和俄罗斯。
2）地缘政治影响下，欧洲能源供应紧缺，能源价格大幅上涨
从欧洲能源的供应区域结构看，俄罗斯是欧洲能源的主要供应国，其中原油消费总量中约20%产自俄罗斯，天然气消费总量中约35%产自俄罗斯。
受地缘政治因素影响，能源供应出现短缺，能源价格快速上涨；而天然气由于运储相对困难，管道进口短期难以找到替代，价格出现暴涨。
2022年3月，IPE英国天然气期货价格一度突破50英镑/mmBtu，相比年初上涨超过100%，近期回落至25英镑/mmBtu附近，但相比于2020、2021年的均价（分别为2.5、11.7英镑/mmBtu）则仍处于高位。

3）欧洲是全球重要的化工品产地，能源紧缺将对全球化工品供给形成冲击
欧洲化工产业发展成熟，全球大型化工企业如巴斯夫、拜耳、阿托菲纳、BP、壳牌、阿克苏诺贝尔等均集中在欧洲，在全球化工品供应体系中处于重要地位。
原油和天然气是欧洲化工品生产的主要原材料及能源，在当前原油及天然气价格大幅上涨，且短期维持高位的预期下，预计欧洲化工品生产成本将大幅提升，从而带动全球供给曲线上移。
此外，若能源供应出现严重短缺，则会影响化工装置生产的连续性，从而导致部分欧洲产能暂停生产，届时预计将导致相关产品全球性供需缺口。
4）欧洲产能占比高的化工品种存在供给收紧预期
中信证券梳理了主要化工品欧洲的产能占比情况，其中维生素及氨基酸类产品，聚氨酯类产品，尼龙类产品，塑料类产品，多元醇类产品，C3类产品，合成橡胶以及纯碱、钛白粉、炭黑等无机化工产品欧洲产能占比相对较高。
以上多数产品欧洲的产能占全球产能的比例在15%-25%之间，部分产品如维生素A达到45%、聚氨酯、蛋氨酸、维生素E等占比超过30%。