国信证券：通用电子测量仪器是空间大、增长稳的优质赛道，国内企业受益产业升级和替代正加速崛起
【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策。】
国信证券认为，通用电子测量仪器是大空间稳增长的优质赛道，行业护城河高。展望未来，通用电子测量仪器行业国产替代加速拐点向上，优质国产品牌在产业升级和自主可控趋势下迎来快速成长机遇。
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国信证券认为，通用电子测量仪器是大空间稳增长的优质赛道，行业护城河高。展望未来，通用电子测量仪器行业国产替代加速拐点向上，优质国产品牌在产业升级和自主可控趋势下迎来快速成长机遇。

1）通用电子测量仪器是具备消费品属性的基础仪器，产品+品牌+渠道打造高壁垒。
通用电子测量仪器是针对特定电子工程师群体的基础测量仪器，广泛应用于通信、电子、半导体、航空航天等行业，涵盖研发、制造、教学三大应用场景，是具备标准品+轻Zi产属性的工业消费品。
行业综合壁垒较高，产品+品牌+渠道共筑高护城河，产品好坏受技术研发以及使用的易用性/可靠性等影响，技术研发决定产品性能指标及应用覆盖广度，使用情况增强客户黏性，逐步形成良好的客户口碑，构筑品牌影响力，渠道布局助力持续增长，综合竞争力决定企业长期成长潜力。

2）全球柿场空间超500亿，行业长期稳健增长，欧美占据主要份额。
根据Technavio统计，预计2024年全球通用电子测量仪器行业规模达到77.68亿美元（505亿元），2019-2024年CAGR为4.89%，以存量更新需求和产业升级新需求为主，是大空间稳增长的优质赛道。
行业集中度较高，欧美企业占据全球主要份额，以是德科技、泰克、力科、罗德与施瓦茨为代表的欧美企业凭借超强技术实力掌握产品定义话语权，百年老店品牌力强势，长期占据全球中高端柿场。国产公司受益产业升级和自主可控大趋势，正加速追赶，未来有较大国产替代/出口替代成长空间。

3）国产化率低，受益产业升级+自主可控趋势，国产品牌加速崛起。
我国科学仪器行业近九成依赖进口，国产化率低。近年来，国家出台一系列政策法规鼓励国产仪器行业发展，2022年1月1日起实行的《科学技术进步法》规定政府应当在采购国产科技创新产品上起到表率作用，明确指出对国产科技创新产品、服务，在功能、质量等指标能够满足政府采购需求的条件下，政府采购应当购买。首次投放柿场的，政府采购应当率先购买，不得以商业业绩为由予以限制。从近年来颁布的国家政策来看，高端科学仪器领域面临卡脖子的风险，自主可控需求强烈，政策大力引导国产替代。


在国防航空领域，我国有众多国家级科研院所已具备顶尖技术实力，产品技术指标达到全球领先水平，但其产业化程度较低。在商业品牌中，国内仪器企业普遍起步较晚，与欧美企业技术实力差距悬殊，因此过去十几年主要集中在中低端柿场。
受益于我国信息技术和测量技术进步，以及电子产业的迅速发展，国产品牌通过多年研发投入和技术积累，产品档次从低端向中高端拓展，渠道布局逐步完善，在中低端领域已具备较强国产替代能力。高端领域向上突破涉及部fen通用/专用芯片，近年来我国芯片产业在国家政策及Zi金大力扶持下迅速崛起，对于部fen高端测量仪器芯片，国产仪器公司可通过自主研发或借助国产芯片产业链的强大力量来实现自主可控，加快高端电子测量仪器的国产化进程。长期来看，国产替代大趋势下优质国产公司迎来长期发展机遇。

风险提示：国产替代进展不及预期；产品突破不及预期；行业竞争加剧；中美贸易摩擦。