正帆科技-688596-2022年业绩预告点评：新老产品快速-韭研公社

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正帆科技-688596-2022年业绩预告点评：新老产品快速

tony2001

中线波段

2023-01-14 10:58:59

下游需求旺盛&非经常性损益增长，2022年业绩略超市场预期
2022年公司实现归母净利润2.53-2.70亿元，同比增长50-60%，略超市场预期；实现扣非归母净利润2.07-2.20亿元，同比增长50-60%。2022Q4公司实现归母净利润1.16-1.33亿元，同比增长约90%-118%；实现扣非后归母净利润0.79-0.93亿元，同比增长约75%-105%，单季度利润表现出色，环比同样呈现上升趋势。2022年公司业绩实现快速提升：一方面随着受益于集成电路、光伏行业大规模扩产，公司IC行业、光伏行业收入持续快速提升，同时生物医药设备也实现了快速增长；此外公司Gas Box也进入快速放量阶段，收入大幅提升。另一方面，金融资产公允价值变动收益和政府补助收益较上期均有所增长，增厚了公司报告期内利润。
颁布第一期员工持股计划，夯实核心竞争能力
2023年1月4日公司发布第一期员工持股计划(草案)，涉及标的股票数量不超过80万股，其中董事、高级管理人员拟持有股数上限不超过6.15万股，占本员工持股计划的比例为7.7%，中层管理人员及核心业务骨干拟持有股数上限不超过73.85万股，占本员工持股计划的比例为92.3%。拟参加本员工持股计划的员工总人数不超过450人，以2021年员工数量计算，本次激励覆盖度超过40%，激励的覆盖面较为广泛。
业绩考核方面，本次持股计划将2023年作为业绩考核年度，2023年营业收入和净利润同比增长率分别不低于20%、20%。本员工持股计划以零价格受让公司回购专用账户回购的股票，以2023年1月3日收盘价格（36.64元/股）进行预测算，2023/2024年持股计划费用摊销分别为2443、489万元。本次业绩考核目标设定不高，是对员工现有薪酬的有效补充，是留住核心人才、保持公司竞争优势的重要举措。
工艺介质系统有望持续扩张，Gas Box和OPEX业务打开成长空间
公司在稳固工艺介质供应系统市场龙头地位的同时，积极布局半导体设备零部件（Gas Box），并不断拓展电子气体、MRO等OPEX业务，不断打开成长空间。1）工艺介质供应系统：若仅考虑半导体行业，我们预估2021年中国大陆工艺介质供应系统市场规模为144亿元，2023年有望达到206亿元。若再考虑到光伏等行业需求，我们判断2021年本土工艺介质供应系统市场规模将突破200亿元。2021年公司电子工艺设备实现收入12.83亿元，我们预估公司在本土市场份额不足10%，成长空间依旧较大。2）Gas Box：若仅考虑半导体设备需求，我们预估2021年全球和中国大陆Gas Box市场规模分别为163和47亿元，2023年有望达到192和67亿元。若再考虑光伏、面板显示等行业需求，我们判断2021年中国大陆GasBox市场规模将超过100亿元。半导体设备零部件全球供应链紧张、贸易摩擦加速国产替代诉求，公司正在积极对接半导体&光伏设备客户，有望进入快速放量阶段。3）OPEX：（1）电子气体：公司是国内为数不多能稳定量产电子级砷烷、磷烷的企业之一，2022年募投项目重点布局电子大宗气，实现产品和区域覆盖度的拓展。（2）MRO：公司为本土少数具备MRO一站式服务的综合能力的企业，后市场服务有望快速放量。
盈利预测与投资评级：考虑到非经常性损益、第一期持股计划费用摊销等因素，我们调整2022-2024年公司归母净利润分别为2.60、4.03和5.69亿元（原值2.21、4.00和5.73亿元），当前市值对应动态PE分别为40、26和18倍，维持“增持”评级。

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