23Q1化工行业业绩分化，油气相关企业为主要盈利增量来源。截至4月28日，中信行业分类下石油石化和基础化工板块526家A股上市公司均已披露了2023年一季度报告。2023Q1，化工行业526家上市公司共实现营收2.58万亿元，同比下滑0.69%；实现归母净利润1406亿元，同比下滑25.12%。2023Q1，在化工行业全部526家上市公司中，共有431家实现盈利，占比为81.9%，同比下滑6.27pct。从子行业角度来看，在化工行业全部39个三级子行业中，23Q1仅有轮胎、油田服务、民爆用品、工程服务、日用化学品和石油开采共6个子行业实现了归母净利润的同比正向增长。同时，其中石油开采、油田服务和工程服务均属于上游油气相关子行业。而从绝对增量来看，23Q1石油开采行业归母净利润同比增长31.46亿元，显著高于增幅前5名子行业的合计利润增长额。由此可见，在23Q1上游油气持续景气但下游需求弱复苏的背景下，化工行业上下游各子行业的盈利能力分化较为严重，主要的业绩增量绝大部分由上游油气及相关行业提供。

　　政治局会议强调扩大需求为经济回升关键，化工企业盈利有望盈利底部反转。4月28日，分析研究当前经济形式和经济工作。会议指出，当前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。同时，会议强调，恢复和扩大需求是当前经济持续回升向好的关键所在。我们认为在积极的财政政策加持下、消费环境的持续改善下、社会投资的扩增下，国内需求将会持续改善，同时恢复速度的斜率也将同步提升。作为实体经济上游的关键原材料，各类化工品的需求在此背景下将得到持续提升，相关企业的盈利能力也有望迎来底部反转。

　　板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块涨跌互现，本周上证指数跌幅为0.67%，深证成指跌幅为0.98%，沪深300指数跌幅为0.09%，创业板指跌幅为0.70%。中信基础化工板块跌幅为2.0%，涨跌幅位居所有板块第26位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：碳纤维（ +4.3% ），轮胎（ +4.1%），锦纶（ +2.6% ），复合肥（ +1.7% ），涤纶（ +1.5% ）。涨跌幅后五位的子板块为：氯化工（ -10.4%），钛白粉（ -6.8%），锂电化学品（ -6.0%），印染化学品（ -4.8%），无机盐（-4.1%）。

　　投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。

　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。