一、公司系微特电机龙头，产品下游为医疗和工控

深耕行业15年，管理层技术出身。创始人丁泉军先生担任公司董事、总经理，曾担任美国海顿的常州分公司总经理，积累多年的生产、研发、管理经验。

二、核心产品线性执行器：对标美国海顿，全球市占率约10%，位列第二；定位中高端市场，2022年线性执行器毛利率达65%。

1）医疗领域（22年收入1.9亿元，YOY+95.4%）：全球和国内医疗器械市场规模22-25年CAGR为6.8%和9.15%，公司深化渠道优势，持续推进国产替代；横向布局大健康赛道，新推出模组化产品应用于可穿戴医疗设备和口腔器械，带来业务增量。

2）工控领域（22年收入1.1亿元，YOY+51%）：23-25年全球工业自动化市场规模增速在5%以上，且下游应用广泛。公司通过定制化产品和平台化组件模组产品持续获得订单。

三、核心看点：自制丝杆+空心杯电机，看好公司进入特斯拉人形机器人供应链

2）看点二：持续新产品开发，医疗、军工细分赛道产品带放量。公司20年H1推出音圈电机，打破国外垄断，进入迈瑞有创呼吸机供应链；22年推出空心杯电机，可实现自动化批产。

3）看点三：人形机器人市场空间2030年达200亿美元，我们预计特斯拉将率先量产。1）丝杆：用于机器人线性关节，公司具有T型丝杆技术优势，有望生产行星滚柱丝杠，2023年6月设立子公司专门从事丝杆研发生产；2）空心杯电机：用于机器人手指，考虑性能、量产能力和性价比，公司有望进入供应链，假设特斯拉机器人量产100万台，对应空心杯电机采购额72亿元。

四、投资建议

预计公司23-25年实现营收4.2/5.9/8.7亿元，实现归母净利润1.2/1.8/2.7亿元。按照可比估值法，考虑公司医疗、工控领域持续放量，人形机器人业绩弹性可期，给予公司24年50XPE，目标价187.55元，首次覆盖，给予“买入”评级。