一、根据各国统计公告计算：（1）6月，欧洲九国汽车销售104.1万辆，同比+18%，环比+15%，重超百万基本符合预期；累计530.2万，同比+16%。

（2）电车销售24万辆，同比+31%，环比+25%，当月渗透率23%，符合预期；1-6月累计108万，同比+17%，累计渗透率20.4%。

二、点评：

1、欧洲恢复态势旺盛，疫情&供应链&战争等因素影响衰退，车市逐步恢复；电车23年初退补需求透支，今年欧洲电车注定以恢复为基调，目前看市场恢复表现良好，累计增速逐月提升，其中纯电Q2增速47%超预期。

2、退补后欧洲市场以纯电为主。6月纯电16.7万，同比+46%；插混7.2万，同比+4%。插混车型在德国等重要市场失去补贴，引导消费者需求向纯电转移，我们判断未来欧洲市场将以纯电为主。插混退补亦影响车企竞争格局，大众、特斯拉等纯电为主的车企在竞争中获利。

3、长期看欧洲电动化进程不可逆转，禁燃令亦为欧洲电车中长期增长提供动力。未来随着车型供给增多，欧洲乃至整个海外电动化进程有望加速。我们预计乐观情形下23年全欧电动销量约300万，同比+20%。

三、投资建议：

1）全球看，拥有强成本优势的龙头是宁德时代、恩捷股份、天赐材料等；拥有行业创新引领能力的是特斯拉和宁德时代。

从空间和兑现度看，优先关注机器人、复合集流体这两个空间最大、重塑性最强的赛道。看好特斯拉引领板块“机器人含量”的提升，核心标的是跟特斯拉研发协同的供应商：三花智控和拓普集团等，除了核心赛道，边际上关注精密齿轮赛道的估值重塑机会。

另外，作为全球电车创新龙头，随着新车型和新产能落地，我们预计4Q23-1Q24，特斯拉产业链有望迎来贝塔性爆发行情（新泉、东山、拓普、三花）。复合集流体关注设备+制造环节布局较好的标的，我们认为今年年底到明年上半年，行业将迎来全面爆发，设备端的东威等、制造端的璞泰来、英联、宝明、胜利精密等；

2）国产替代：这轮被错杀的方向。“降本和年降是国产替代的催化剂而不是风险”。从国产替代空间看，关注安全件（主动（伯特利）和被动（松原股份））、座椅（继峰股份等）、执行器件（恒帅股份等）等方向。6-7月看，关注电池产业链方向的国产替代兑现可能性：高端炭黑（黑猫股份）、隔膜设备（欧克科技）。

风险提示：销量不及预计，行业竞争加剧。