碘造影剂龙头有望王者归来，建议关注司太立
夜长梦山
2023-09-27 09:52:26
【平安医药】碘造影剂龙头有望王者归来，建议关注司太立！
成本端改善是23-24年最大看点。根据Wind数据，2023年8月碘进口均价为66.85美元/千克，同比下降6.2%，从近4个月平均单价处于下降趋势。而2022年前平均碘进口单价在33美金/千克左右，一旦碘进口价格下降斜率加大，我们认为公司具备明显业绩弹性。
逆市定增扩产，巩固行业龙头地位。拟募集不超过14.8亿元用于碘造影剂原料药、碘化物、CMO/CDMO等项目的扩产，预计补充流动资金，在碘造影剂行业普遍承受上游巨大成本压力的背景下，公司选择大规模定增扩产，我们认为一方面体现了公司对后续行业景气度提升的信心，另一方面有助于公司巩固行业领先地位。
公司造影剂龙头地位稳固，主成长逻辑未变。公司围绕碘造影剂完成“中间体+API+制剂”一体化布局，3大核心API产能在2200吨左右，碘造影剂龙头地位稳固。当前全球碘造影剂API需求量超1万吨，且大部分由原研主导，公司替代空间巨大。
2024年业绩拐点弹性大，当前估值性价比高。我们暂维持公司2023-2025年归母净利润分别为1.61亿、4.22亿、6.17亿元的预测。若成本端改善逻辑兑现，按照我们预期，2024年PE仅12倍。我们看好公司成本改善带来业绩弹性，维持“推荐”评级。
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